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百家时评文章>金融财经
美国商务部公布的最新数据显示,今年第二季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算增长2.4%,高于一季度,也强于市场普遍预期。今年前7个月,美国三大股指集体上涨,纳斯达克指数上涨37%,“七巨头”掀起了科技股大牛市,其中,英伟达大涨219%,微软大涨40%。很难想象,这是发生在美联储实施近40年最激进加息的紧缩周期中发生的故事——鬼故事。从去年3月到今年7月,美联储快速累计加息525个基点,将联邦基金利率推高到5.25%-5.5%区间,为近22年以来的最高,广义货币(M2)减少超过1万亿美元。当前,美国整体通胀率下降到3%,而失业率维持在3.6%的历史性低位,消费者信心指数恢复到近两年来最高,经济呈现“软着陆”的趋势,技术性衰退迟迟没有到来,这让很多押注衰退交易的投资者大为失望。下半年,美国经济还衰退不?金融市场怎么走?本文从资产负债表的角度,分析美国高利率下经济韧性的原因、下半年经济与金融市场走势。……
2023-08-025287
我在之前的文章提到一个重要观点,高层对经济形势的认识与我们是不一样的。我们觉得经济冷,而高层认为是宏观热、微观冷,宏观与微观有温差。现在是宏观热向微观传导比较慢,到下半年微观也会恢复的。这个观点,在本次高层会议得到印证。对于当前的经济形势,会议是这样认识的——疫情防控平稳转段后,经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力,长期向好的基本面没有改变。总结一下就是两点:其1,经济长期向好的基本面没有改变;其2,经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。啥是波浪式发展、曲折式前进的过程?简单的说:今年1-3月就浪峰,现在大概就是浪底,到了8月开始向上,年底之前再次回到浪峰。统计局在发布6月CPI数据也提到类似的预判,6月CPI数据很不好,统计局还明确指出,7月CPI数据会继续下降,8月开始上升,到年底回到1%左右。这个观点与今天高层会议对经济定调是一致的。既然对经济形势如此定调——当前的经济困难是短暂的,持续时间只有几个月,那么就不要期待管理层会出台大规模刺激经济的计划。这个也符合我们前期的预期。比如市场呼声很高的提振消费的问题(有很多人建议国家给老百姓大规模发消费券发钱),这一次高层会议也就对部分消费领域会有提振消费的计划——要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费,推动体育休闲、文化旅游等服务消费。中央层面大规模发消费券(就是发钱)可能性不大,更大可能是出台一些促进这些领域消费的政策。重点讲一讲三个大家最为关心的领域:人民币汇率、资本市场(股市)、房地产市场。首先是这一段话——会议指出,要用好政策空间、找准发力方向,扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控,加强逆周期调节和政策储备。因为这段话又有了“加强逆周期调节”,很多人就认为,这个加强逆周期调节是指经济下行周期。实际上根据我们上面的分析,管理层对当前经济形势的判断,是波浪式发展、曲折式前进的向好,经济困难是暂时的。既然经济困难是暂时的,即使有逆周期调节,力度也是有限的,不可能提出要加强逆周期调节——实际上对经济影响最大的财政政策与货币政策描述也是符合上述的逻辑——要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,连货币政策都定性为“稳健”。如果这个加强逆周期调节是指经济,那么这两者是不匹配的。所以,我认为,这个加强逆周期调节不是指经济,而是指人民币汇率——我们人民币汇率才是真正处于下行周期,确实……
2023-07-304622
6月全国城镇调查失业率为5.2%,与上月持平。青年(16-24岁)调查失业率上升至21.3%,为有统计数据以来的新高。7月政治局会议“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。如何解决失业问题?过去,大力发展制造业,设备升级替代更多工人,制造业就业人数持续下降,是否与扩大就业的目标相背离?当下,数字经济成为唯一就业增长动力,如何与先进制造业融合,进而促进就业增长?本文从产业与就业关系的角度,结合经济学的基本原理,分析如何解决失业问题。发展制造业与扩大就业两个目标是否相悖?简单地从数据上来看,从上个世纪五十年开始,美国制造业增加值持续上升,但制造业增加值占GDP的比重从1953年巅峰时期的28.3%下降至2022年的11%,接近历史最低水平;同时,制造业就业人数从1979年巅峰时期的1955万人下降至2023年的1299万人,处于较低水平;制造业就业人数占全部就业的比重从1953年的32%左右下降至2022年的8%,处于历史最低水平。美国制造业就业人数下降、制造业就业人数占比下降,到底是制造业发展的结果,还是制造业衰退(转移)的结果?一方面是制造业转移的结果……
2023-07-274257
今天大A跳空高开高走,早盘一些被我A玩得心累的粉丝给我留言,称高开低走,打算跑路。盘中,我在微博里跟大家说,是反转不是反弹,并且建议大家在科技股还在跌的时候考虑买入。果然,一整天我A都很坚挺,早盘被杀绿了的科技股也在纷纷回血。我A的问题不是涨太多了,获利盘太多了,导致大家跑路引发争先摆烂,而是主力长期不作为,各种无节操的砸盘导致场内人心涣散。市场上不是没有钱,资金情愿去提前还款,存起来也不愿意来场内,来了就被刀,鸡狗们各种骚操作更是寒了人场人心,于是成交日渐萎靡,要不是靠着量化在里面反复折腾,成交量早就跌破3000亿了,啥都别说了,就看看今年的印花税同比少了多少,就该知道如今的市场该有多么的萎靡了。但这种低迷状态不可能长期持续下去的,以前还能启动楼市,现在再怎么上猛药,楼市都没办法起来的,很简单,市场上的买房客没钱了,如果底层刚需没了接盘能力,那么一层层的传递,有钱人炒房当然也就没了动力。炒房炒房,归根到底,大家都希望能找到支付能力更强的接盘侠,这样才能赚钱,否则房子砸手上了,市场上满是不见兔子不撒鹰过来捡便宜的,你不割肉大甩卖根本连看的人都没有,这样的行情下,谁会来炒房?总得在国内搞出点财富效应来,才好留住资金。否则在美联储加息的诱惑下,资金一定会想尽办法往美国那边跑。这一两年里……
2023-07-255419
某天,有人跟你说:“你想抓涨停板吗?我有一个独家指标,选涨停股的概率非常高。”你半信半疑地看了“老师”的指标,发现80%的涨停板个股都出现了,于是你满心欢喜地掏出真金白银,买了一套老师的系统,开始投资……结果一个星期下来,亏损累累。为什么“老师”的指标展示的时候很有效,你用起来却这么别扭呢?所谓选股指标,就是具有某一特定条件概率的信号,让我们用本系列前两篇分析过的“贝叶斯方法”来看看这个指标对应的选股条件概率。任意一天,涨停股票都是少数,约为4%。按前面的描述,这些涨停的股票前一天出现该信号的条件概率为80%,则整体概率为:4%*80%=3.2%(左上角)但问题在于,使用该指标时你才发现,没有涨停的股票(以右侧为样本空间),竟然也有一半出现了这个信号,条件概率为50%,计算“出现该指标但未涨停”股票的整体概率为:96%*50%=48%(右上角)结果,在所有出现该信号的股票中(以上面两方块为样本空间),涨停的概率仅为:3.2%/(3.2%+48%)=6.25%实际上,这并不是什么“涨停指标”,而是一个常见的判断强弱势的指标,所以在涨停的股票中出现的概率异常之高,20年前,经常有骗子修改了参数拿来当成涨停指标卖。投资方法总是要在过去成功的标的上复盘,很多分析技术指标的书,特别喜欢“概率偷换”,把“样本空间”和“事件”偷偷进行调换,用“上涨的股票中出现该指标”的概率,偷换成“出现该指标的股票中最终上涨”的概率。涨停本身是一个小概率事件,导致这个指标虽然提高了……
2023-07-233750
本周大A走的非常奇怪,萎靡得有点出格。上周末针对网络安全放了那么大的利好,到周一无非就是个高开低走。外围大涨,RMB汇率大涨对我A毫无作用,一眼看过去,就是主力各种杀红了眼的打压,但又不像2022年那波下杀,虽然更惨烈,但好歹总算是给了个痛快。本来我是很看好7月份的行情,因为摆明了汇率会有一波反弹,白宫高官一波波的来访,肯定不是为了公费暑期旅游,这么密集,当然是想聊点实际的,只看耶伦火急火燎的样,外部也能猜到大概率是聊钱的问题。市场炒作炒的都是预期,玩金融的那些人,基本都看老美脸色,随便你去看一个正规金融科班出身的,哪怕再怎么说自己一颗红心,终归心里是非常害怕老美的,这种恐惧是写在了他们学的课本里,潜移默化之下,想硬气也没有底气。你也不能怪人家,毕竟话语权这玩意掌握在人家手上,一开始给你讲这门学问,为的不是让你掌握了金融屠龙刀,而是让你成为金融韭菜地里的好长工,勤奋浇水施肥,也好让人家割起来收成更好一点。或者说句其心可诛的话,有时候他们串通起来砸盘,为的是营造一种极度恐慌氛围,好吓唬管理层,倒逼所谓的强刺激政策,而这又是谁最想要的呢?今天地产圈里又传出所谓的特大利好,特大城市城中村改造,呵呵,这真的是房地产行业的利好吗?特大城市城中村的那一批人,早就富得流油了,啥都没做,就是走了狗屎运,收房租收到手软。这跟以前的棚户区改造完全不是一回事……
2023-07-224166
上午上半年GDP数据发布,上半年国内生产总值593034亿元,按不变价格计算,同比增长5.5%。有人说不能看同比增长,要看2021年的增长数据,2021上半年GDP同比增长12.7%。给大家看一组相当惊人的数据:2021年上半年中国规模以上工业企业实现利润总额42183.3亿元,同比增长66.9%,比2019年上半年增长45.5%,两年平均增长20.6%然而我们输出的是各种卷。到2022年上半年,全国规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元,同比增长1%,但营业额同比增长了9.1%。再看今年前5个月的数据:1—5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元,同比下降18.8%,其中私营企业实现利润总额6837.8亿元,下降21.3%。所以问题到底出在哪里?说白了,内部、外部环境都不一样了。先说下外部环境吧,2021年,做外贸和航运的朋友都狠狠的大赚一笔。欧美借着疫情的名义直升机撒钱,美国老百姓的储蓄都开始出现了暴涨,401K养老金账户因为美股而保障,消费欲望大增,但当时因为全球供应链受疫情影响,导致商品生产跟不上外围的消费增长,结果就是航运业价格暴涨,美国港口由于设备老旧,被工会把持,效率极其低下,导致经常堵货柜,当时还有个很奇葩的现象,航运企业在码头扔下集装箱掉头就跑,根本等不及装上货物就回中国,为的是抓住时机多运一趟货,夸张的时候……
2023-07-175065
印度被英国殖民了几百年,遭受英国的残酷剥削,为什么到今天还对英国感恩戴德?看看印度刚独立时候的班底就知道了。甘地,号称印度国父,是英国伦敦大学高材生;就是这货,蒋介石想找他联合抗日,甘地非常真诚的说:为什么要抗日,为什么不给日本人杀,日本人杀到手软不想杀,和平就来了。甘地说这句话的时候很真诚,不是想坑咱们。尼赫鲁,印度开国总理,从小就在英国的哈罗公学学习,是英国剑桥大学高材生;就是这货,幼儿园小孩的思维模式,正常人的逻辑没有办法理解,认为英国所有染指过的地方,都应该是「爸爸」留给他们的遗产。脑回路极度奇葩,所以毛主席说:我想了10天10夜,想不清楚他们要干什么。印度的所谓开国政府,所组成的「印度精英」,几乎全都是英国留学背景,早已经接受了英国思想上的「钢印」,即使少部分人没去过英国,印度针对本地学校几乎全都是英国开的,所谓的印度精英从小被英国的传销教育洗脑洗了个通透。英国对此事可以说是非常重视,早在1813年,英国就颁发的特许状,要求东印度公司在印度应承担推动教育事业的责任。所以在英国霸权衰落后,放心的把印度交给了英国教育体系培养出来的奴才。所以印度还是那个印度,和英属印度时期没有什么不同,只是换了印度籍的总督,依然视英国为爹。因为没有英国,就没有「印度精英」的成就,否定英国,「印度精英」就是否定自己的学识和能力。这种思想一直传承了下来,所以直到今天,印度的精英们,依然把从小到英国留学视为最高荣誉,直到本土化的莫迪,在2022年7月的印度教育峰会上直接评价说……
2023-07-144781
上周五资本市场一片欢呼,因为蚂蚁收到了一张71亿的罚单,好吧,市场就是这样,但凡有点想法,啥都能给你当利好看。但利好未必真是利好,老韭菜都知道,利空吸筹利好出货,尤其是在一个长期下跌趋势里,但凡有点看起来像利好的消息,千万不要脑子一热冲上去格局,一旦上了头,这就成了套住你的真利空。蚂蚁金服以前最大的想象力是可以在互联网环境下,去触碰很多监管卡得很死的项目,并且能利用阿里系庞大的流量,干很多传统金融干起来很吃力的事。比如说发基金,想当初,我找了个钟点工大姐,每次收到钱都跑去乐滋滋的买了基金,还在那里嘟嘟嘟一直跟我说买基金多好赚,多方便。在支付宝被广泛使用之前,普通老百姓买个基金真的很麻烦,基金要发行,要么找银行要么找券商当渠道,普通民众跟这些发行渠道之间的物理壁垒在那里,这也让基金发行费用自然就涨上去了。支付宝从余额宝开始,把全面基金玩法算是整明白了,甩掉了传统的渠道,一下子给线上各种金融服务打开了一个新大门。所以我现在终于有点明白芝麻积分背后的意义了,阿里巴巴喊:芝麻开门,大门一开,于是无穷无尽的财富就这样摆在眼前了。所以这都是给市场以想象空间的,但凡是传统金融业有的,蚂蚁都有所涉猎,还有个看起来为普通老百姓谋福利的“相互宝”。说来好笑,当初我弟弟还劝我买一下,反正也出不来多少钱,如果真有事,还能救急。但我刚好有一群做保险的朋友,其中还有精算师,我们私底下聊了聊,认为这件事做下去迟早会出大事,因为相互宝看上去很美,但保险是要担责任的,仅靠线上所谓的信任根本不可能对抗人性。保险公司很多时候最大的对手是人性,但凡你认识一个做过N年核保的,你就会对人性的阴暗面多许多理解。不妨去看看,各大保险公司动用了多少人力物力去对抗道德风险?……
2023-07-114268
你研究了一家公司的财报,觉得数据很不错,行业空间也很大,有产业政策扶持,投资逻辑也非常顺,你考虑买入;但你在调研中认识了一个公司离职人员,了解到公司管理混乱,领导人缺乏进取心,在这个竞争非常激烈的行业,你联想到公司的竞争地位实际上是在慢慢下降的,于是你犹豫了;然后你走访了经销商,发现公司对渠道的控制力很强,而经销商的反馈也表明,消费者很有粘性,近期的动销继续保持强势。你又跟同行讨论了一番,得到的信息更混乱了……以上的情况是投资中的常态,从不同角度得到不同的分析结果,对应着不同获胜概率。但操作上只有“买、不买”两种选择,如果买了,结果只有“达到盈利预期”和“没达到盈利预期”这两种中的一个,为什么一件事会有不同的概率呢?这取决于你如何理解“概率”。有人认为,没有什么概率,投资的结果不是赚就是亏,不是0就是100%;也有人认为,投资中有概率但算不出来,等于没有概率。关于概率,有两种解释,“古典解释”把概率看成是一个客观的独立数值,比如:已知口袋里有9个红球和1个白球,让你闭着眼睛摸出一个为红球的概率是90%。如果此时,你看了一眼手上的球,扔掉,继续闭眼再摸一个,因为我不知道你刚才摸到的是什么球,所以我只能认为,你摸到红球的概率还是90%,但因为你知道你自己丢掉的是红球,对于你而言,下一个仍然为红球的概率就变成88.89%。同一件事就这样出现了两个概率。这就是概率的另一种解释——贝叶斯概率,这是一个基于信念的、主观的、可变的数值,随着你了解的新信息而变化。贝叶斯算法的角度看,概率不但可计算,而且可以随着信息变化,而股价的变化取决于信息的边际变化,那么概率的变化也可以引发股价的变化,即,可以用于投资决策。看一个实际投资问题:有一家大公司搞借壳上市,有……
2023-07-104146
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