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风险偏好本来是一个投资领域的概念,指为了一定收益,你能承受的波动性。牛市你敢满仓操作,没来得及研究的标的先上车再说;到了熊市你不断降仓位,反复研究的标的,估值腰斩再腰后还是不敢买,其区别就是风险偏好的不同。风险偏好这个词也可以从投资领域引申出来,指一个人愿意承担风险的态度,不仅是理性的计算,也是一种信心和预期。消费者过去存够了钱才会买车,现在有一半的钱就想贷款买车,背后还有一个原因,收入是在不断增长的,你预期未来能负担甚至提前还清贷款,这就是风险偏好提高。企业赚了钱,以前是扩大生产,现在是降低贷款,预期是市场越来越差,赚钱变难,这就是风险偏好降低。股票上涨,投资者赚到钱,进一步提高仓位,亏了钱就想降仓位,这不符合价值投资的原则,但符合心理。这偏文章的核心观点,我之前写过,当时是为了分析流动性与风险偏好的关系,近期重读此文,忽然觉得应该从“风险偏好”的角度,去理清消费者、企业、投资者(银行)和央行这一系列经济角色之间的关系。企业赚了钱,利润可以用于:A:分红或还贷款、B:先放在企业账户上、C:多买材料多招人多生产、D:投资固定资产,扩大产能风险偏好排序为:D>C>B>A。企业运营是一个连续的过程,有很多沉没成本,有很多固定开支,很多时候,就算亏损也要继续运转下去,所以判断企业的风险偏好最重要的贪心算法就是——固定资金投资规模。投资者对企业基本面的分析有一个“永恒的死角”,我们只能分析过去的产品和业务,但CEO永远要面向未来进行新的投资:产能不够用了,产品没有增长空间了,消费者的需求变化了,行业竞争者找到了更具性价比的技术方案或商业模式,等等。中国最具全球竞争优势的大多是中游制造业公司,差异化不明显,更多靠成本和性能优势,持续的投资是对这一优势的保护,包括规模优势、包括升级产品、包括率先进入新细分领域,所以中国经济呈现明显的投资驱动。由于未来的高度不确定,投资不仅仅是一种风险收益比的理性计算,也需要相当程度的非理性的“风险偏好”:白手起家的企业家容易夸大过去……
2023-07-314512
今天夜间,中国房地产一哥的碧桂园搞了个大新闻。下属的上市公司碧桂园服务发布公告,公司老板杨惠妍将公司已发行股份的20%捐赠给国强公益基金会(香港)作慈善公益用途。对比这笔60多亿的巨额捐赠,网上的媒体通稿,都是杨惠妍及其父亲杨国强多年来均有投身社会慈善公益事业,其家族、控股公司及基金会已累计参与社会慈善公益捐款超105亿元人民币。我看来,杨老板这次恐怕不是捐钱,搞不好可能是卷钱。碧桂园今年9月有几笔大额债券濒临到期,市场纷纷怀疑杨老板换不起这些钱,受此情绪影响,一周前碧桂园的公司债一度跌超20%。公司出现流动性危机之际,急需救命钱的时候,每一笔上千万的资金都需要总部层层领导批准,可老板突然拿出几十个亿可以随时拿出来抵押的资产做慈善,全然不顾公司的死活,做生意不是这么玩的。而且,不同于以往碧桂园搞慈善的主体,是广东省民政厅下属的社会组织团体国强公益基金会,而此次接受杨老板捐赠的主体,变成了香港的国强公益基金会有限公司。虽然杨老板此举也可能是为了给自己留条后路,9月回大陆跟债主和监管们来一场胆小鬼博弈,要求解决碧桂园一系列债务的展期。但是也不能就这么放过。这种套路,不由得让人想起两年前的这个时候,碧桂园的难兄难弟恒大也搞过类似的这么一出。当时,许老板试图把……
2023-07-303845
周末市场最关注的就是上周五传闻的实施T+0以及降低印花税两大利好是否兑现,结果只有证监会召集头部券商开会,就活跃资本市场及提振投资者信心征求意见,还有规定大股东减持规定从严的消息,对于两大利好传闻管理层既不否认也不承认,要落实政治局提出的活跃资本市场的建议,后面应还有具体的措施逐步落地,因而只要预期没有兑现,后面券商短线回调后还有活跃机会。另外,周末关于楼市也有新的动向,周六晚上北京市住建委对房地产最新表态,要大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求,促进北京房地产市场平稳健康发展,这意味着这个一线龙头可能要动手了;政治局会议后,第一个出台系列房地产新政策的是合肥,推出了十大新政;而28日还召开“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议”,副总理何立峰出席会议并讲话。上周末我们特别提示,A股进入大变盘的转折窗口,上周有望走出向上突破,最终三大指数全线放量大涨,周线走出阳包阴,沪指周线一根长阳穿5线,突破60天线(3236)和半年线(3261)以及日线趋势3240,重新收复日线趋势,意味着结束之前的跌势,有望走出新一波上升趋势:不过按以往经验,突破趋势后短线还有回踩要求,即本周初可能在3300-3330冲高遇阻,再回落守住半年线及日线趋势,会确认突破的有效性;反之,如再跌破趋势还会出现反复:这次如果触发周线级别的反弹,目标至少是……
2023-07-304243
7月26日,武汉市应急管理局发表声明表示,经国家计算机病毒应急处理中心检测发现,其所属的武汉市地震监测中心确定遭到了来自境外黑客组织的大规模定向网络攻击...听上去是否内心“毫无波澜”?毫不讳言,在家用计算机早于高度白菜化普及的今天,“网络病毒”这种东西相信大家早已不再陌生,只要稍微来上一点“风险操作”,诸如数据泄露、蓝屏死机、卡顿宕机,那简直就是预料之中!然而,一般的黑客组织所为最终目的要么为“扬名”要么为“获利”。但是偏就碰巧了,作为典型“冷门单位”、“清水衙门”的地震监测中心,还真就是既无“名”,也无“利”.....事情到这里就相当有趣了,冒着触怒中国政府的风险,这些境外黑客组织究竟意欲何为?答案,就藏在国家计算机病毒应急处理中心的检测报告中:联合技术团队初步证据显示,本次网络攻击系境外政府背景黑客组织所谓,本次网络攻击来自美国!那么,是美国政府吗?值得一提的是,就在当天的外交部例行记者会上,对于记者就“境外政府背景黑客组织”及“网络攻击来自美国”等关键信息所发出的系列提问,外交部发言人毛宁并未进行否认!我想,看到这里答案恐怕已经相当明显了。但是问题又来了:美国人窃取中国的地震监测数据干什么?……
2023-07-306322
日前,阿根廷政府宣布将在未来三个月内禁止任何形式的稻米出口。而在去年十月份,阿根廷政府限制了小麦出口,今年三月份,阿根廷又限制了豆油的出口。到了今天,阿根廷的主要粮食作物基本上都已经进入到出口停顿状态。南美的阿根廷和巴西分别是粮食出口国排名中的第五位和第二位。这个排名不出意外的美国排在了第一位。而我们中国则排在了第三位。第四和第六分别是加拿大和印度。而一直在叫嚷会影响到国际粮食安全的乌克兰、俄罗斯以及限制粮食出口叫的最凶的越南则并不在前十之列。作为粮食出口排名第二大国的巴西,虽然没有在政策上限制出口,但却也在五六月份出现了一件诡异的事情,那就是巴西用于粮食出口的港口出现大面积拥堵。导致港口无法正常运转。巴西对外出口的粮食因为港口拥堵,无法装船发货。这个拥堵到底是怎样造成的?我无法探究其中的原因,但总觉得这件事透露出一点诡异的味道。这到底是巴西港口管理的无能还是有人故意策划让港口拥堵呢?这一轮操作下来,再配合俄乌的局势,估计粮食期货市场的涨跌应该是很可观的吧?不得而知。随着俄罗斯对黑海航道的封锁,世界粮食危机的概念再一次被国际社会热炒。而随着印度、越南以及阿根廷等粮食出口国家的出口限制,地球的粮荒似乎已经迫在眉睫。从表面看来,这场粮食危机一旦真的爆发,俄罗斯肯定会被推到被谴责的风口浪尖。而作为粮食出口最大国家的美国,则一定会因此赚得盆满钵满且还能因此站到道德的制高点。所谓粮食危机,其实从当前的世界人口和可耕作面积来看,并不是一定会发生的,虽然粮食的生产很大程度上要依赖天气因素,但随着……
2023-07-305377
全国人民都知道,新中国成立后,我们面临的,是真正的一穷二白的窘境。当时的毛主席说:现在我们能造什么呢?能造桌子椅子,能造茶碗茶壶,能种各种粮食,还能磨成面粉,还能造纸。但是,一辆汽车、—架飞机、一辆坦克、一辆拖拉机都不能造。说白了,刚刚成立的新中国还只是小农经济为主,中国人的财富积累,得靠种地,我们没有完成工业化,甚至没有半点工业化的基础,因为新中国成立后,一穷二白的我们没有半点原始资本积累。今天我们都知道了,农民在农村种地创造的财富,那是极其有限的,远远比不上已经完成工业化国家的大机器生产。最简单的例子,你用手工织布,人家用机器,这生产效率压根就没有可比性……今天我们是已经完成工业化了,这个过程非常曲折,是在祖国一代又一代领导集体的带领下,全体中国人民共同奋斗的结果,今天的中国,是中国人民自己的中国。听起来像是废话,中国当然是中国人民自己的中国了是吧,但是各位要知道,即便是在当初一穷二白的基础上,咱们隔壁的韩国、日本都羡慕中国羡慕的要死,因为咱们是个主权独立的国家,暂时穷一点,但是有自主决策和发展的权利,这才是先辈们流血牺牲,真正为我们打下来基础。而日韩这两货,本质上都归美国佬控制,这也是为什么中美博弈中,日韩冲锋在前,疯狂叫嚣要抢着当炮灰的原因所在,脖子上牵根绳,往哪儿跑当然是背后主人说了算了。无论是今天的日本还是韩国,它们的政府能做到……
2023-07-306365
瓦格纳兵变失败后,转移到白俄罗斯,最紧张的是哪个国家?不是俄罗斯,不是乌克兰,也不是白俄罗斯,而是波兰。因为波兰首当其冲。波兰总理莫拉维茨基29日就发出警报,根据波兰掌握的信息,100多名瓦格纳雇佣兵已部署到白俄罗斯与波兰边境,并向苏瓦乌基走廊移动。按照他的说法,他们正预谋对波兰发动“混合攻击”。这就必须要提一下苏瓦乌基走廊的战略位置了。苏瓦乌基走廊,位于立陶宛和波兰边境之间,长70公里。这条走廊,将白俄罗斯与俄罗斯飞地加里宁格勒分隔开来。这条走廊,也是波罗的海国家与其他欧盟成员国的唯一陆路连接。掌握了这条走廊,也就切断了立陶宛与波兰的陆上联系。莫拉维茨基宣称,局势正变得越来越危险,瓦格纳人员很可能会伪装成白俄罗斯边防军,帮助非法移民进入波兰领土,破坏波兰的稳定。“他们很可能会冒充非法移民进入波兰,这会带来额外的威胁”。按照莫拉维茨基,今年迄今,大约有1.6万名移民试图非法越境进入波兰,他们都是被白俄罗斯总统卢卡申科和普京煽动,而“推到波兰”的。现在,战斗勇猛的瓦格纳来了,那还了得?这一点,似乎也得到了白俄罗斯方面的印证。几天前在圣彼得堡和普京会面时,卢卡申科就告诉普京一个“秘密”,瓦格纳已经让他开始头疼了。为什么?……
2023-07-306214
好莱坞大片《奥本海默》正在全球热映,美国一些影评人将其誉为是本世纪最重要的影片之一。2022年12月16日,美国总统拜登推翻了1954年撤销罗伯特·奥本海默安全许可证的决定,表示正式为涉嫌通共的奥本海默平反。《奥本海默》这部电影就是美国政府为了配合这次平反而交给好莱坞的政治任务。本来让世界通过电影直观地认识奥本海默是一件好事,但由于导演诺兰的傲慢,令这部电影惹出了一些是非,把印度人给激怒了。有一场戏是这样设计的:奥本海默和女友在啪啪时,女的骑着骑着,拿出了一本印度“圣诗”《薄伽梵歌》要奥本海默念给她听。奥本海默读了其中一句话:“我是死神,世界的毁灭者”(IamDeath,thedestroyerofworlds)这句话,奥本海默在原子弹爆炸成功后曾经引述过,但诺兰把场景弄成了床戏,没有去顾忌印度人的情感,显示出了西方人的傲慢。电影在印度公映后(床戏穿“黑衣”,但没有删除对话),印度人看完就开始骂骂咧咧了,许多人在网上指责影片亵渎了印度教。印度官方也下场“参战”,印度政府信息专员乌代·马胡尔卡表示,是对10亿印度教教徒的侮辱和挑衅。印度信息和广播部部长塔库尔要求印度“电影认证委员会”紧急删除这一场景。印度人还写公开信要求制片方在全球范围内删除这一场面,但诺兰方面并没有回应。如果片中没有了“我是死神,世界的毁灭者”这句话,那么,也就无法体现奥本海默想要表达的思想-反对使用核武器。目前,双方还在僵持中。不过,印度人也有些矫情。当年卡梅隆的《阿凡达》上映时……
2023-07-307481
美国海军马上就成了一次性海军。毕竟,海军拼的是造船,美国的造船产业已经是四面漏风的破房子,只要稍微踹上一脚,那么这个房子马上就会分崩离析。2022年,美国造船整个行业只干了60万吨的产能,其中10万吨是军舰,50万吨是民用船舶。就算立马全部民转军,一年也只有60万吨的产能。相比较之下,2022年,我造船业干了3700万吨的产能,占到了全世界的47.5%,这就相当于,海军只要打完了,我一年能列装上千万的吨的军舰,美国只能干瞪眼。美国一艘潜艇,触礁出事,维修能排队到2026年,这就是去工业化的后果。海军如此,美国以海军立国,海军都搞不起来,其他的武器装备更是拉跨,毒刺导弹的复产尚且需要搞很久,何况是更加先进的战机或者坦克呢?也正是因为产能原因,北约和俄罗斯在乌克兰竟然打成了五五开。九十年代的美国叱咤风云天下无敌,现在只能是大哥不笑二哥,下场没有胆量,全靠乌克兰人拿命填。所以,要维持霸权,方案就只剩下了两个。第一个办法,是把所有的造船订单立马外包给我。我国的造船厂性价比高,价格实惠,质量上乘。不仅如此,还不会产生腐败,毕竟,我们的造船厂只会内卷,哪里会靠着给美国的国会议员吃回扣来拿订单。如果采用这种办法,好处是平时能挤占我海军产能,坏处是只有平时能。一旦外包出来,那美国的海军将永久被我卡脖子。第二个办法,是靠战略威慑。也就是走俄罗斯的老路。虽然我武备拉跨,但是我核弹爆炸。不给我霸权,就一起玩完算了。这种办法,好处是只需要一个庞大的核武库,就能维持威慑,保证局部战争不会演化为全面战争。坏处只有一个,那就是……
2023-07-305831
绍伊古访问朝鲜,主要是参加朝鲜战争结束70周年庆典。在专门为来自俄罗斯的代表团召开的招待会上,绍伊古发表了一通讲话,称朝鲜人民军“紧密团结在最高统帅周围,不懈地增强实力,成为世界上最强大的军队”,同时他还表示,莫斯科愿意加强与平壤在所有领域的合作。绍伊古作为俄罗斯国防军最高统帅,普京在军方最重要的臂膀,把朝鲜人民军称为“世界上最强大的军队”,有几分真心几分虚情,只有他自己知道。但毫无疑问,绍伊古这话让很多朝鲜人非常高兴(也许部分朝鲜人心中会觉得,最强大的军队后面加上“之一”更为合适);同时也把俄罗斯的姿态摆得很低。过去很长一段时间,包括绍伊古在内的俄罗斯军方高层都认为俄军实力地球村最强,或坐二望一(仅次于美军)。这次把朝军捧为最强,很容易让人误以为朝鲜变成了俄罗斯的老大哥,相当于在炎热的夏天给吃瓜者送来冰凉的大瓜。绍伊古这么做的目标大致有两个:1、有求于朝鲜,比如无人机或弹药;2、想玩捧杀的游戏,鼓噪朝鲜和韩美对着干,激化半岛矛盾,转移乌克兰战场的压力。当然也有不少吃瓜者认为绍伊古说的是场面话。一般情况下……
2023-07-304957
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