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本周我为一支运行了三年的产品写分析,忽然发现就在这短短三年里,市场竟然经历了三种迥异的市场风格:2020.8-2021.2(半年):以“X茅”为主的“成长白马风格”经过三年多的慢牛后,忽然进入最后的加速上涨阶段2021.2-2022.8(一年半):以“宁王”等新能源板块为首的“高景气度风格”成为这段时间唯一有持续赚钱效应的板块2022.8-2023.8(一年):各种低PB特征的板块的“低估值风格”,目前还在演绎中应该说,市场每隔几年进行一次风格变化,是成熟市场的常态,美股的这一轮科技大盘成长风格,延续了十年多,但三年三种风格,这个节奏在A股历史上也不常见。这个特点对散户影响有限,因为大部分散户根本没有风格,交易随机性,不管在什么市场中,都会被收割。但这对职业投资者和机构投资者非常致命,他们往往有成熟稳定的风格,风格“在线”时,净值增长有如神助,募资能力也大大增加,可是一旦产品规模急剧膨胀后,市场风格迅速逆转,净值一落千丈,高位申购的资金全部套牢——说起来都是“时间的玫瑰”“长坡厚雪”,实际上赚的都是各种各样的贝塔和smart贝塔。这三年非常值得我们从事资产管理行业的人反思,过去,基金经理想要获得好的业绩,往往需要把一种风格发挥到极致,但在现在就变成“快速崛起、又很快陨落”;这也给基民在选择基金时创造了难度,如何给基金的业绩归因呢?这种风格剧烈变化的环境,就算巴菲特来了也难免业绩大幅波动。本文将尝试分析下面两个问题:1、为什么A股这几年的风格变化会如此极致?它会是未来几年的常态吗?2、资产管理者如何适应这一特殊的环境?投资者又应如何选择合适的投资产品?……
2023-09-043426
上周大盘整体高开低走,周末又出利好,管理层已动真格要把市场搞好,周五盘后公布消息,证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措,主要是针对最近市场恶意做空的直接监管,为了活跃股市管理层可谓前所未有的高度重视,沪深交易所同时公告了每天不得超过的交易数量--程序化交易最高申报速率在每秒300笔以上或者单日最高申报笔数在20000笔以上,交易所将予以重点关注;以前量化资金没有申报速率限制,同时量化还可以融券做空,这是双重收割;另外周末上海、北京宣布跟进“认房不认贷”,这样北上广深全线放开“认房不认贷”,一线城市,特别是北上深,是中国楼市调控最严格的城市,也是全国楼市的风向标,它们的跟进,将有望带动中国楼市止跌回暖,北京、上海公布认房不认贷之后,开发商深夜调价,折扣收回,全部调价销售,上海当晚多个楼盘售楼处门庭若市,中介也熬夜加班,甚至“到半夜1点还在签约”。上周市场在4大重磅利好刺激下却高开低走,周末开盘点位3219成为全周最高点,周线走出假中阴,到周五仍延续反弹,上证吃掉周一大阴线的不到一半,值得注意的是,上证日线MACD已出现金叉并放出第一根红柱,一方面说明这波反弹进入日线级别,另一方面也为后市再回落走出日线钝化准备了前提条件,也就是说后面再回落考验3053-3000,就有了日线背离的机会,确认真正见底的概率也会更高;那么周五金叉进入了日线级别的反弹,本周反弹还能持续多久、空间有多高?会不会直接小阴小阳往上走,不再回落到3100之下,到周五收盘,随着日线趋势缓慢下行,上证已距离日线趋势已不远,本周将面临方向选择,是反弹……
2023-09-033990
1)很多读者跟我说,中美必有一战,只有把美帝国主义彻底打趴下了,中华民族伟大复兴才能实现。2)我想说的是,“国虽大,好战必亡。”中华民族从来不是一个好战的民族。中国民族是一个“早熟”的民族,很早我们就知道,不义战争不能打,掠夺、欺侮弱小国家不可取。郑和下西洋,比几十年后哥伦布“发现”美洲新大陆到船队要先进很多、强大很多。郑和不像欧洲那些海盗一样烧杀劫掠,不是因为我们没有能力,而是因为我们中华民族很早就知道,那样做是不对的。3)中国想打仗吗?肯定不想。“兵者,国之大事,死生之地,存亡之道,不可不察也。”今天的中国,绝对不会轻启战端,耀武扬威,随便去欺负一个小国。很多朋友对菲律宾在美国怂恿下在南海挑衅很生气。但是,很多网友可能不知道,菲律宾算个啥?不用说中国军队怎么样,中国一个南海舰队就可以让菲律宾“灭国”。为什么不打它?大国的克制,往往是出于战略原因。美国用“田忌赛马”的策略,挑动菲律宾一些反华分子跟中国叫嚣,中国如果中计,跟菲律宾纠缠,不仅无谓消耗力量,还可能让其他邻国对中国心生畏惧,转而寻求美国的保护。大家可以想想,在今天中国的综合国力下,菲律宾也好,日本也好,有可能从中国拿走一分一毫的土地吗?绝对不可能。既然不可能,我们有什么好担心的?填岛也好,实际管辖也好,等到时机成熟,该做的我们都会做。在此期间,任何国家都不要有幻想任何。4)中美之间会不会爆发战争?从理性的角度来说,不会。大家看看,俄乌冲突打到这一步,美国也好,北约也好,都不敢亲自下场。为什么啊?很简单,俄罗斯一开始就摆出了一副“鱼死网破”的架势。如果美国和北约敢于直接下场,俄罗斯大不了“互扔核弹”,大家同归于尽。俄罗斯的这一策略基本上……
2023-09-034758
昨天,2023年中国【北京】服务贸易交易会拉开序幕。何为服务贸易交易会?这个答案很简单。如果我们按照传统的三大产业来算的话,服务贸易算是第三产业。其中包括了世贸组织界定的12个服务项目,包括商务,通讯,工程以及金融等服务项目。在中国举办的服贸会,算是全球唯一涵盖所有服务项目的大型交易平台。本次服贸会的主宾国是英国,为此,英国外长詹姆斯在此期间访华助阵。昨天我为此写了一篇《主与宾》的文章,来探索一下英国此时的心态以及中美欧三方的博弈解读。服贸会首开与2012年,一开始是两年举办一届,从2019年开始,改为一年举办一届。这样的改变,意味着中国在对外服务贸易交往上有了更为迫切的需求,当然,也是为中国能够更加全面快速地走出去创造出更为有利的条件。事实上,在我们的印象中,2018年起在上海举办的进博会更为熟悉,每年进博会的媒体宣传也要比服贸会更加热闹。无他,从展会的内容来看,进博会无疑更加贴近我们的生活。进博会主要是展示来自全世界各个国家和地区的农业产品和工业品。以中国庞大的市场来吸引各国优质产品对中国的出口。而我们这些普通人也可以通过进博会的产品展示和引进来选购自己喜欢的产品。很多之前我们不知道或者不明确产地的优质产品在最近几年里都通过进博会这个平台被引进中国并得到了良好的销售记录。而服贸会所交易的内容和我们普通人的关系虽然密切相关,但却很少有直接的联系。我们一般都是通过第三方商家的服务来获得这些内容,而很少有自己直接参与购买或售卖的。除非你是一个相关从业人员或相关企业的成员。比如华为的通讯服务,我们并不会直接和华为本身发生联系,而是通过电信企业来享受他们所提供的服务。金融产品以及其他服务项目我们也是通过第三方平台来获得其服务内容,而不是自己去单独购买这份服务。一直以来,中国都是……
2023-09-033528
9月1日也是俄罗斯的“开学日”。在这一天,俄总统普京的一番讲话,透露出重要的信息。普京当天在“讲点重要的事”公开课上回答在场学生的问题时说,“很快我们就会有活动,将与中国领导人会谈。我们一定会讨论在俄中关系发展方面、在拓展人文交流方面还可以做些什么”。此前有报道称,普京可能于10月赴华出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。普京在活动中还向在场的30名学习成绩优异的学生代表表示,随着亚洲的积极发展和俄罗斯与该地区的合作,对东方语言的研究非常需要,需要专家以便与亚洲国家合作。“我们与中国的贸易额已增长超过1000亿美元,与印度的贸易额大幅增长了2.5至2.3倍,与其他(亚洲)国家的贸易额也增长了数倍,当然,这将需要必要数量的专家,他们可以为这些方向而努力。东方语言的研究需求量很大”。要知道,普京今年以来都没有公开出访的消息,这一方面自然有俄乌冲突,普京需要坐镇莫斯科的原因。另一方面,国际刑事法院今年早些时候出台的“逮捕令”也确实影响了普京的国外行程。结合俄罗斯方面之前……
2023-09-034422
台湾问题不能留给下一代人,日本问题更不能留给下一代人。日本有什么问题?日本的问题太大了。二战以后的德国和日本,他们从本质上就是不一样的。二战以后德国纳粹基本都被清理了,整个德意志民族也得到了惩罚,惩罚以后他们也进行了深刻的反思,现在搞纳粹主义在德国属于犯罪行为,战犯小胡子也畏罪自杀了,反正人是死了。日本的问题就在于他投降以后,整个日本的上层是得到了相对完整的保留,不像德国是被大清洗了。今天德国上来执政的一批人基本上是全新的,他们和纳粹德国那些执政者没有继承关系,所以他们对纳粹主义并没有情感。可日本那些知名的政客,爷爷辈基本就是沾满了中国人鲜血的战犯,安倍家就是典型,更重要的是日本天皇家族从未得到清算,他们家族是发动战争的主力军之一。统一问题肯定是很重要的。但是我始终觉得清算日本的军国主义问题,是不亚于同一问题的重要性。请大家看看下面这个新闻吧,国内慰安妇受害者的幸存者现在已经不足20人。在她们的有生之年,让她们看见日本的军国主义犯罪分子得到应有的清算,整个日本民族得到应有的惩罚......这是不是我们作为社会主义国家的一种责任?这必须是!如果我国的慰安妇受害者,她们到死也没有看见恶魔民族得到应有的惩罚,这何尝不是中华民族历史上最大的悲哀?请注意,我这里说的不是说要惩罚一小撮日本军国主义战犯,我说的是整个……
2023-09-035063
最近,两件我很感慨的事情,与中国文化有关。第一件,9月1日,普京亲自讲开学第一课,叮嘱孩子们好好学习中文等东方语言。为什么?普京告诉孩子们:事实上,我们并非仅仅是考虑到当前局势,而是我们正在目睹世界格局的变化(向亚洲地区转移)这是一个显而易见的事实。谈到世界未来发展,普京说,法国前总统萨科齐最近发表了一篇文章,他同意文章中的大部分观点。普京说:“文章中提到,到2030年,非洲人口将增长到25亿,而欧洲人口将只有4.3亿到4.5亿。那亚洲呢?中国有15亿人口,印度也有15亿人口,印尼已经有3亿人口。所以这是一个客观的过程。这与当前的全球政治形势无关……这些都是一个绝对客观不可避免的过程。”而且,俄罗斯和中国、印度等国的贸易快速发展发展,“我们需要学习与我们国家关系不断发展的国家的语言”,而且俄罗斯政府正在鼓励这样做。看了一下数据,1997年,俄罗斯学中文的人大概在5000,到2017年已经达到了5.6万,现在显然更多。2019年,俄罗斯首次举办全国统一考试中文科目考试。中文成为……
2023-09-033958
今年是史迪威将军诞辰140周年。8月8日,重庆举办了一系列有关史迪威将军的纪念活动。8月29日,中国最高领导人复信史迪威将军外孙约翰·伊斯特布鲁克,信中说:……从史迪威家族身上,我感受到了美国人民对中国人民的友好情谊。史迪威将军是中国人民的老朋友,对中国解放和进步事业给予了积极支持,对中美人民友好作出了积极贡献。中国人民对此不会忘记。史迪威为何能得到如此高的评价?这得从中国人民的抗战岁月说起。当年中国有一条物资“生命线”就叫“史迪威公路”。1937年7月7日,抗日战争全面爆发,日军封锁了中国所有港口,中国抗战面临战略物资枯竭的境地。原先中国有四条战略物资通道:一、越南河内与云南、广西,运量15,000吨/月。二、缅甸-云南通道,10,000吨/月三,香港-广东通道,7000吨/月四、苏联-西北通道,每月500吨,且路途遥远。日军参谋本部在1941年太平洋战争爆发之前就准备切断这条通道。当时日军力量还没有到达东南亚,日本人是通过外交手段实现了这一阴谋。1940年6月,德军占领巴黎,法国投降。9月,法奸政府与日本合作,切断了越南通道。同时英国答应日本要求,切断了香港通道。苏联通道在苏德战争爆发后,苏联自顾不暇。缅甸-云南通道因此就成了唯一的“生命线”。美国为了将100多万日本拖在中国大陆,以防止其向太平洋地区及印度次大陆发起进攻。美国从1941年初开始不断通过缅甸-云南通道向中国运送军事物资。1941年12月8日,日军偷袭珍珠港,美日开战。1942年1月,美国总统罗斯福派陆军中将史迪威到中国,他先后担任中国战区参谋长、中缅印战区美军总司令、东南亚盟军司令部副司令、中国驻印军司令,分配援华物资负责人等……
2023-09-033478
美国心态要被中国干崩了!这体现在两个方面:一方面,美国2018年发起对华贸易战,结果却是美国草草收场罢战。拜登政府本想上台后尽快取消特朗普强加给中国输美商品的关税,结果又遇到了一个极端反华的华裔戴琪掌管贸易谈判,最终美国通胀高企,关税却也未能解除,中国企业反而在过去几年适应了这种状态。这种尴尬的现实,让美国在贸易战中受了内伤,其最大的体现就是通胀迟迟无法达到理想效果,甚至在7月份CPI在12连降后又反弹了。哪怕美联储7月已经将基准利率提高到了5.25%-5.5%之间,美国7月份的CPI依然反弹到了3.2%,不但环比在上升,核心CPI更是同比继续上升了4.7%。这样的数据意味着,美国很可能还要继续加息,并且要维持较长时间的高利率,这对美国经济来说将是一个非常严峻的考验。面对这种情况,美国的心态还怎么淡定?也正是这种不淡定,才有了美国在过去一年时间里对官员访华有执念和两面三刀的态度。另一方面,中美从2018年也爆发了科技战,在过去的5年时间里,美国对中国进行疯狂制裁,在好几十项技术上卡中国的脖子。然而,在过去五年时间里,中国不但已经将三分之二卡中国脖子的技术突破了,更重要的是,中国在美国商务部长雷蒙多访华时发售了完全自主的5G芯片,这个打击对美国……
2023-09-036725
我们知道尼日尔发生政变,还向法国下达了最后通牒。对此,马克龙在8月29日就将法国大使们召集在爱丽舍宫,进行了一通长达2小时的讲话。他那些讥讥歪歪的说辞就懒得去重复,无非就是表达“强硬”之类的,作者最关注的一点,是马克龙嘲讽美国。他说:“(面对尼日尔政变)有人告诉我们,放任(尼总统巴祖姆)垮台才是正确的政策,因为这符合流行趋势。”这个“有人”指的是谁,应该很明白,就是美国。为何是美国?因为美国在尼日尔也有驻军。对于尼日尔向美法两国的挑战,马克龙原以为美国会与法国一起采取强硬措施,比如武力干涉,但没想到美国会告诉他“算了吧,这是趋势”。马克龙嘲讽美国,也不是重点,重点是从这个事情中能看出一点:美国(西方)已越来越失去武力干涉别国内政的能力。昔日美国与西方,一众国家拉帮结伙,想打谁就打谁,且不说早年的朝鲜战争、越南战争什么的,只说我们都比较熟悉的海湾战争,伊拉克战争,打南联盟、阿富汗、利比亚与叙利亚等等,美国是想……
2023-09-034246
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