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近几年一直被人讨论的债务问题今年又开始得到人们的重点关注了。据彭博社报道，中国地方政府的收入增速将在2019年创下近十年以来的新低，而政府的债务却创下了新高。在企业债务、居民家庭债务等方面，累积的债务总量也是越来越大。

债务全面高企的今天，我们的经济将会受到怎样的影响，普通人的投资理财又应该做一些什么调整呢？

我们先来梳理一下债务的总体情况。

根据某国际投资机构的估计，中国地方政府的隐性债务量目前已经达到了30到40万亿。这是因为，金融去杠杆化的政策使得银行缩表收紧信贷，新增贷款的相当一部分只能转入各种表外的“隐性债务”。

而与此同时，地方政府的几大收入来源却在减少。这些收入包括：税收收入，国有企业利润以及房地产相关收入。

在中国计划减税达两万亿的情况下，税收这一块收入必然会受到影响；与此同时，国企利润方面的收入也会因为受到经济的总体下行的影响而降低（中国扣除CPI因素后的真实GDP增速仅为4%左右）。

此外是来自房地产的相关收入，据官方数据统计，去年房地产相关收入在地方政府总收入中综合占比达到45%，其中国有土地使用权出让收入占比35%，房地产相关税收占比10%。但是，随着未来房地产行业的“降温”，这一部分的收入增长也会逐渐放缓。

实际上，有一些地方的财政收入已经无法覆盖债务的负担。地方政府不得不考虑利用既有的政策偏向，设法向国有银行拿到低息借贷，出售一些国有资产并寻求表外融资渠道，以此来缓解日益增加的财政困境。

在企业债务和居民家庭债务方面，情况也不容乐观。

根据《中国经济周刊》的报道，中国需要着力解决的一大问题是非金融企业的债务，企业债务占GDP的160%左右，这个量是非常大的。中国2017年的GDP是80多万亿元，企业债务有130多万亿元，占GDP的160%左右。这部分债务，也是未来急需解决的一大问题。

打个比方：假如你没有任何收入来源，但要还掉信用卡的欠费，应该怎么做？

答案很简答，首先你要控制、减少这张信用卡的消费；同时，你需要办另外一张信用卡，用第二张卡借钱，来偿还第一张卡的债。换言之，只要你有多于一个可以借债的账户，你就可以想办法将债务左右腾挪转移，用新钱还旧债。

这种最简单粗暴的办法，其实是大部分国家处理债务的方法。所谓的“另一张信用卡”其实就是资本市场。然而，中国的金融市场搞了这么多年，至今仍然很不成熟，融资的能力十分有限。

据统计，2017年中国的社会新增融资当中，债权融资占90%多，股权融资不到10%。这样的市场融资结构如果长期存在，只会让经济的杠杆、非金融企业的杠杆越来越高，债务也很难有效转化。

尽管在行政动员下，银行、保险、证券、基金等机构试图协调资本市场完成债转股的目标，但完成度远远不够。事实上，上一轮的债转股周期中，资金的实际到位率只有30%。

仅仅就国有企业而言，有25万亿元的债务需要通过债转股的方式化解，从而降低国企负债率。而广大民营企业的未化解债务数目，肯定更为巨大。

然后我们来看看家庭债务。就比例而言，中国的家庭债务负担比前两类债务要低，我国家庭债务与可支配收入之比为107%左右。但这个数字实际上已经超过美国当前水平，与美国金融危机前的最高值接近。究其原因，还在于房地产。

在前十年的地产周期，房价大涨，居民加杠杆买房，从而带来了沉重的房贷负担。根据测算，从家庭债务的总量上来看，家庭债务的增长和房价增长基本呈同步增长趋势，二者之间存在着很强的同向变动关系。

并且，由于隐藏的民间借贷等无法被确切统计的部分，实际上中国很多家庭的负债水平更高。高负债自然会挤压消费。据统计，2008年之前，中国消费增速一度达到23%，而从2008年至今，消费增速一路下滑到10%以内。

全国的居民消费支出数据显示，居民近年来支出最多的两项是居住和医疗保健。“居住支出”中的很大一部分，其实就是房屋贷款，它大幅压缩着消费增速。换言之，“消费降级”的背后，其实是“债务升级”。

我们把以上几类债务加在一起，问题就更为明显了。据官方数据，中国的政府债务、企业债务、家庭债务占GDP 比例从2007年的146%上涨到了2018年的253%。这一时期中国的债务增速也是改革开放以来最为迅猛的。美国著名财经杂志《巴伦周刊》对此评论说：“这意味着经济的增速可能比我们预期的更差”。

整体债务的全面上升对于我们普通人的投资理财来说，意味着什么呢？

首先，整体债务的累积预示着今后的经济增长还会进一步降低。那么就大多数行业而言，未来我们不应该对工资性收入的增长抱有过高的期待。除了个别行业之外，大部分行业在这个经济增速放缓的时代，其劳务收入的增速也会大幅放缓。

在“开源”不容易做到的情况下，我们更应该做好“节流”的工作，尽量克制消费冲动，拒绝商家的促销洗脑。近来各种奢侈品和汽车厂商的降价打折，已经说明了民间消费力开始枯竭，商家为了利润必然会想尽各种方法引诱人们花钱买单。在这个时候，我们更应该勒紧裤腰带，转变“买买买”的思想为“省省省”的理念。

毕竟，居民家庭的负债水平是三大类债务当中最低的。也就是说，这只“羊”身上的羊毛还剩的比较多，“薅羊毛”的人必然会对此打主意。我们知道，居民债务当中房屋按揭比例较大，消费和经营类债务比例较小。

但是即使今天我们消费得起某些商品，最好也量入为出。原因在于我们对于未来的收入预期降低了，因此更要增强储蓄意识，减少不必要的开支。所谓的经济存量博弈时代，实际上是企业、政府、居民三方争夺资金的时代。此时最值得做的事是守住自己手中握着的筹码，扎稳马步。

与此同时，我们也注意到，虽然实体经济进入了“软着陆”的区间，但是投资市场，尤其是股票市场却保持着活跃的势头。进入2019年，A股的政策性慢牛让之前的不少股民解套，甚至还小赚一笔，因此有不少人对于中国股市又重燃希望。不过，要想把目前的短期政策性牛市转变为长期的市场性牛市，恐怕还有很长的路要走。

债务高企的另一含义就是债务违约潮的到来。2019年，各种金融债券将大量到期，偿还总量将超过6万亿，比上一年增加15%，创历史新高。我们只要上新闻搜索引擎搜索相关讯息，会看到一连串的债务违约新闻。出现“债务爆雷”的企业从国企到民企，涵盖行业从土地开发到娱乐传媒。股市的高歌猛进和债务违约的现实呈现出强烈的矛盾。

如果说前两年最大的风险是“P2P爆雷”，那么从2019年开始，投资市场的最大风险很可能会变成“债务爆雷”。债务的风险集中于民营企业。去年，企业面临的问题更多是在于流动性不足，今年的问题更多是出在基本面。

“活下去”将不仅是某一家房企的口号，很可能会成为大多数民营企业的目标。最后这些偿债的钱从谁身上来呢？答案必定是韭菜。这也提示我们：无论是股市还是债市，实际上都存在着较大的不确定性。

债务压顶的今天，我们的财富前途漫漫。尤其当市场上各种“乐观”的风开始劲吹的时候，我们更要保持清醒，透过表面的现象看到严峻的现实。