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很多时候，事情并不是我们想象的那样。

大家都知道我们要逐步迎来老龄化，唉，这时候你会想，老人越来越多了，看病吃药的需求也会指数级爆发，那制药的药企，一定会大爆发吧？一定会是个很好的生意吧？

这个逻辑对不对？有没有漏洞？你有没有这么想过？

然而，日本用真实的例子告诉我们：老龄化不等于药企增长。

原因粗暴而又简单：看病吃药成了国民大需求，那么政府就必须稳住，于是简单粗暴的政府强势定价。在吃药的链条上，一头是庞大的老龄化群体，一头是在政治话语里有一席之地的医生们，还有一头是药企。挑个软柿子，那就牺牲下药企，这重担，你们忍一忍好啦。

这种路径，熟悉么？中国现在的控药价、带量采购，看懂了么？标准的“摸石头过河”。

当我们认为某个投资机会非常好的时候，一定要擦亮眼睛，不要按照自我的逻辑来思考，哪怕它各方面都能自洽，哪怕它看似天衣无缝。

同样，在不久前见几位朋友都在转，说未来是股权投资的时代。我好奇的点进去，理由倒是非常自洽：

国家鼓励直接融资；

以后单打独斗越来越难，合伙人制度会很普遍；

注册制、科创板要来啦，新的财富要崛起啦；

….

猛地一听，还真像那么一回事。多年前的上市热潮，一批批财富盛宴，什么阿里女前台，华为老码农，腾讯原始股等“广为流传”的故事，在大家心里刻上了烙印：股权=财富=人生逆转。

如今一说股权投资的时代即将到来，一个个摩拳擦掌，双眼放光....

但是，这里不得不泼点凉水，是股权的时代没有错，但是股权早已变味。

飞入寻常百姓家，不会有凤凰，只会是家燕。

这么讲可能会让部分人反感，毕竟很多好的企业、公司都在等着上市，幻想着成功进入资本市场，畅享资本红利。

然而，别只盯着股权的权利，你不能忘了股权的义务，也就是它的核心：融资。这就不得不提到两种融资模式：直接融资和间接融资。

为了方便理解，我讲一个通俗的例子。我要开一家火锅店，食材绝对新鲜，底料更是拥有独家秘方，在地段选择上那必须是黄金地段，经营管理上我有十年老经验。这个项目可以说是very  good，前途大大的。

但是一切具备，就差钱了。怎么办？去找贷款。银行扭扭捏捏，给了仨瓜俩枣，临出门还不忘提醒一句“记得按时还款”，这就是间接融资。我心想这不行啊，还差点意思，就找了马老板，马老板嘿嘿一笑“来，500万小意思，拿去用。月息1分，能不能接受”，这也是间接融资。

我厚着脸皮，壮起胆“老马，别这样嘛，这生意能做，这钱你入股吧，赚了大家一起分”，我少了每月兑付的压力，还融到了钱。Duang，这就是直接融资。

那么这两者最大的区别在哪？是没有的兑付压力么？是的，但不全是。

融资模式的改变，核心是：经营的风险，谁来承担。

换句话说，如果经营优势明显，项目非常优良，银行是不会轻易放过的。而当经营风险上升，违约风险提高时，才轮到股权上场。

回到当下，股权的时代是要来了，但是这时候的小甜甜，早就不是那个年代的美娇娘了。

过去入股代表着风险最小、机会最大，往后入股代表着风险扩大，机会变小。

当前，经济增速不断下滑，违约风险不断提升，各方面的暴雷持续不断。影子银行的垃圾资产、商业银行堆积的坏账，早就说明，间接融资快走到头了。直接融资要用起来。

然而，非常有趣的是，物以稀为贵。间接融资时代，股权是财富的发射器，直接融资时代，能每月刚兑的资产变得非常稀有。

以后经济要转型。可创新的风险是很大的，失败率是很高的。不要只看到希望，多想想这风险谁来买单？还让银行来背锅么？未来真的要考验你的眼光，有些事，值不值得赌？

时代转换，红利，渐行渐远。

不利的因素远不止这些。我们更应该看到正在发生的细微变化。

年前和某二代一起吃饭，转型做股投的他，本以为这是个轻松的行当，没想到进了一个超大坑。用他的话讲，就是投的几十个项目，大家一起坐那吃饭，饭桌上一个个低着头，都不好意思提什么投资者回报。

市场曾经的辉煌，蒙蔽了太多人，诱惑了太多人。资本泡沫也只是国运红利的一部分，很可惜，我们都以为是自己的行业红利。

就在去年，中国的二级市场商誉风险爆发，动静之大，远超大股东股权质押风波。这一次彻彻底底的杀估值，把很多机构杀得嗷嗷叫苦。不要以为自己玩的那点小九九，上面不懂，真要是下决心搞，也就是一个文件的事。

二级市场的商誉，说到底是流动性收紧情况下，一级市场对收购对象估值过高造成的。如果往后持续高压，对流动性仍然收紧，那么是很容易造成连锁反应，把一级市场也拉入杀估值的状态。都是吹泡沫，等接盘，问题是没有财富效应，谁来接呢？

还有一点，我们不能忽视国有资本。信息敏锐的应该知道，现在国家在组建国有资本运营公司。这不是一个新鲜事，数得着的大公司，早已是国有入股的了。而如今又要布局战略新兴行业，范围更广，触手更多。

当这种趋势扩大化时，我们不得不考虑，它对传统的挤出效应。这个，能明白意思吧？

懂得自然会懂。

股权时代会来临，但不代表那时候的股权还很值钱。

谨记，任何时候，都是物依稀为贵。