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原创： 大渔

最新消息，央行今天下午5点20分宣布降准一个点，释放资金1.5万亿，而这，只是2019年降准和货币宽松化的开始。

2019刚刚开年，央行就宣布降准，既在意料之外又在意料之中，一切都有前奏和铺垫。

1月4日，国务院总理接连考察了中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会，总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

2019年开年，总理就提出“全面降准”四个字，信息量很大。

先解释一下什么是定向降准，什么是全面降准。

定向降准是指中央银行降低法定存款准备金率，鼓励金融机构将更多的资金配置到实体经济中需要支持的行业和领域，并对资金流向进行控制和监管。

定向降准打破了传统的降准理念，定降准总量，确定投向行业与领域，让资金更具有针对性，更有利于将金融资源投入到薄弱环节。

而全面降准则意味着降低所有金融机构存款准备金率，对资金流向监管也会放宽，这往往被市场看做是货币政策全面宽松的信号。

我们留意到，2018年的数次降准均被解读为定向降准。

 过去一年，只讲定向降准，不提全面降准，而这次由总理提出的全面降准四个字，给出了2019年货币全面宽松的信号，不能不令人格外关注。

2018年，央行共实施四次降准，前三次分别于1月、4月和7月实施，所释放的流动性货币规模分别是4500亿、4000亿和7000亿。

最后一次是10月7日的降准，也被称为定向降准，释放了7500亿资金，如果再加上用于偿还10月15日到期的MLF，总额已达到12000亿，大幅超过了前三次的规模，说明我国货币政策在持续边际放松。

经过第四次降准之后，我国的大型银行存款准备金率已下调至14.5%，处于近八年来的最低位，而中小型存款类金融机构的准备金率已降至12.5%。

然而去年10月7日第四次大幅度降准，未对四季度GDP有明显拉动，中国国家信息中心经济预测部副主任牛犁表示，预计2018年全年中国GDP增长6.6%左右，但第四季度仍存在下行压力，预计四季度GDP增长在6.4%左右。

做为经济指标之一的股市，在第四季度延续了前三季度的颓势，继续下跌。

11月22日，央行公布数据显示，中国10月末央行外汇占款21.3万亿元，创2011年1月以来最低水平，环比下滑915.76亿元，连续第三个月环比减少。

需要注意的是，以美元换人民币（外汇占款）是当前主要的印钞方式，外汇占款减少，对市场货币总量影响很大，过低的货币增速与当下稳经济稳增长的大局不符，也与保持“流动性合理充裕”的表述不符。

从经济下行和外汇占款持续下降两个层面造成的压力，我们就不难理解，为什么在2019年开年的第二天，中国人民银行就发布公告利好小微企业。

1月2日，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”，调整为“单户授信小于1000万元”。

除了扩大授信规模，央行还宣布，凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上，再下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可在第一档基础上再下调1个百分点。

据中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼称，90%以上的银行都能达到下调0.5个百分点存款准备金的标准。

这说明，绝大部分银行都具备了继续自行降准释放资金的资格和权利。

1月4日，总理提出全面降准。

一切的指向，都预示着，2019会有一个降准和宽松的开年，除了银行自行降准，授信额度不断提高外，全面降准已提上日程，说明数次定向降准仍有一定的局限性，或者未能达到预期目标，需要更大幅度的降准来提振实体经济。

那么，目前14.5%的准备金率已经是八年来历史低位，我们还有多少降准空间呢?

回望历史，我们发现，1998年东南亚金融危机爆发，我国受到波及出现货币紧缩现象，为刺激经济，央行曾将存款准备金率从13%调整到8%，一次调整高达5个百分点！

这还不是历史最低位，1999年11月，存款准备金率又调整到6%的最低点，2002年之后，我国走出经济低谷，存款准备金率才开始逐年上升，最高调整到21.5%。

以史为鉴，我国的存款准备金率还有很大的下调空间，从今年开年的央行动作和高层表态来看，2019很可能会是一个大幅降准，释放流动性之年。

降准和降息都是货币宽松的两大手段，但是降准可以增加信贷投放，增加市面上货币的数量和流动性，而降息却不能，同时降准仍有较大的空间，而降息空间已经不大。

所以，降准会是目前央行主要的货币手段。

今天下午，央行宣布降准一个点，释放资金1.5万亿，相信，这只是2019年降准和货币宽松化的开始。