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在上周美联储降息50基点后，市场舆论的关注点主要集中在美联储降息幅度上，其实我会更关注美联储何时扩表的问题上。因为这次议息会议，虽然美联储降息50基点，但仍然维持目前的缩表速度，并没有宣布进一步放缓缩表速度，更谈不上停止缩表，乃至扩表。美联储现在相当于是一边降息，一边缩表。缩表，就是美联储缩减资产负债表，主要是通过到期不续的方式来减持美债，从而实现回收货币的目标。所以，美联储现在是一边放水，一边收水。这其实更加说明，这次美联储大幅降息，是被迫进行的调控行为，而非基于软着陆的主动调控。除了失业率上升等经济数据糟糕因素之外，可能美国的银行业是存在较大的金融风险，才迫使美联储得先大幅降息。因为去年硅谷银行破产后，美国银行业危机是暴露出来了。有大量银行在2020年低利率环境里，购买了太多长期美债，而且是拿着储户的短期资金去购买长期美债，就存在期限错配的问题。这使得2022年美联储开始激进加息后，因为长债收益率上涨，长债价格下跌，导致美国很多银行持有的长期美债出现严重的浮亏，从而放大的金融风险。像硅谷银行这样抵御风险能力弱的，就因为储户的挤兑，被迫抛售长债，把浮亏变成实亏，而最终破产。其他一些大银行虽然血厚一些，比较能扛，但恐怕很多也是扛不住了，虽然还没有出现大型银行公开暴雷的新案例，但这个雷恐怕并不小，才会迫使美联储这次大幅降息。因为美联储大幅降息后，首先美债收益率就会下降，美债价格就会上涨，就减轻了美国银行业的这种浮亏压力。但降息的同时去维持缩表，也说明目前美国金融危机还没有彻底爆发。我之前也分析过，判断美国金融危机爆发有两个标志^