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大跌之后,这个美国人,如何收割你的信仰?


2022年05月05日  浏览(7633)人
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作者:戎评
来源公众号:戎评(ID:rongping898)
已获转载授权

谈起巴菲特,很多做投资的人都喜欢自诩是其拥趸,特别是小有成就的人,都特别愿意往自己脸上贴上价值投资的标签。这不,每年的“投资界春晚”——巴菲特股东大会,俨然如大型追星现场,巴菲特和芒格的话也被奉为投资的圣经。
在今年巴菲特股东大会之前,中国A股经历了快速下跌,沪指跌破3000点,一度探至2800点附近,投资者的信仰遭受了剧烈的冲击。虽然市场在政策暖风的托底之下,迎来了快速反弹,并且收复了3000点,但是A股的问题并没有得到解决,大起大落的特性没有根本改变。
这届巴菲特股东大会的召开,对于中国投资者来说无疑是一场及时雨,让大家能用传统的投资信条和标准来衡量A股市场存在的投资机会和风险,以及如何复制巴菲特投资模式在中国资本市场取得成功。
俄乌冲突下,巴菲特重仓买进受益能源股,你能吗?
在巴菲特的投资字典里,确定性是重要标准,也就是做自己有把握的事情。投资不是赌博,而是投资确定性强的事情。
比如2月开始的俄乌冲突,很多人看到的是风险事件本身对全球市场情绪的冲击,大跌成为风险资产的常态。但是,机会与风险并存,在敏锐的投资者眼里,地缘政治风险虽然会扰乱全球资产价格,风险资产会受到冲击,但是对于特定的资产反而会受益比如俄乌冲突爆发后,俄罗斯切断了对欧洲能源的部分供给,石油、天然气等能源价格大幅飙涨,这就给敏锐的投资者带来了巨大的机会。
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巴菲特今年一季度最重要的一笔投资,就是买入了西方石油公司14%的股份。而且这个投资动作是在两周之内完成的。仅3月14日到16日的3天中,伯克希尔共买进1810万股西方石油,价值近10亿美元。这说明巴菲特在发现投资机会后非常果断,对于自己认为是确定性的投资机会,一定是重仓押注。俄乌冲突期间,原油价格已上涨超30%,西方石油公司也给伯克希尔带来了巨额受益。
对于A股投资者,其实并不是所有的投资操作都可以从巴菲特的行为中进行复制,因为巴菲特的投资对象可以覆盖全球,比如他投资的西方石油公司就是美国的跨国石油公司,由于美国受益于俄欧能源摩擦,西方石油公司可以直接受益原油价格上涨,而大多数A股投资者只局限于国内市场。就像俄乌冲突期间巴菲特投资能源股可以获得巨大收益,但是在A股市场投资能源股,未必能获得超额收益。从中国石油在俄乌冲突爆发后的股价表现来看,其实并不尽如人意。
巴菲特可以不赚赌场中的钱,你能吗?
巴菲特和芒格在股东会上痛斥投机情绪,批评华尔街就像赌场,过去两年尤其如此。
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巴菲特表示,过去两年里,股市很难琢磨,有很大动荡。有时市场是以投资为导向,但其他一些时候却像赌场一样,大家都在其中赌博,过去两年尤其明显。巴菲特指出,在市场做疯狂事情的时候,伯克希尔可以进行投资,不是因为伯克希尔聪明,而是因为理智
A股市场和美国股市相比,其投机氛围有过之而无不及。去年底到今年一季度以来,不论是基金抱团的白酒、医药还是科技股,都经历了泥沙俱下的长期下跌,直接将所谓秉承价值投资和长期投资理念的基金经理的信仰击得粉碎。包括银行、证券、保险等金融蓝筹股,也在不停刷新投资者对价值投资的认知底线。在A股市场,价值投资似乎就成了一个笑话
既然成熟的美股市场这两年都演变成了一个赌场,何况成立仅30多年的A股市场呢?所以,巴菲特的那一套,不能在A股进行“刻舟求剑”的机械式模仿,比如买入一只价值股票并长期持有,在大起大落的A股市场就不太可能获得超额收益,甚至在动荡的市场环境中,如果买价过高,或者意志不坚定,盲目复制所谓长期投资,很有可能会亏得底裤都掉了。
老道如巴菲特,在中国市场有战绩的长期投资也就比亚迪一项,虽然投资过中石油,玩的也是一把短线。常人是很难模仿得来的,因为巴菲特其实是以股权投资的视角来进行投资的,和股票市场除了买入时打交道,平时就相当于股市关闭了一样,这种定力基本上99%的投资人都做不到。因此,不具备巴菲特的特质就不要盲目学巴菲特,对于没有自己独立投资理念和常胜战绩的普通投资者而言,或许退出赌场是最明智的选择
巴菲特可以受益于明星效应,你能吗?
巴菲特之所以能够持续取得成功,除了其所谓价值投资理念的执行,其实很重要的一点是,在巴菲特成名之后,他和所投公司的明星效应进行“反射性”循环,已经成为广大投资者竞相模仿和跟进的对象,简单来说,就是很多的投资人在抬巴菲特的轿子,让其投资更为成功和利润具有可持续性的爆发力
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巴菲特在股东会上讲道,在伯克希尔多年前投资美国运通后,随着多年来美国运通的回购,伯克希尔在美国运通的持股比例从11.2%提高到了20%,而在苹果的投资上也是如此,过去几年来苹果的回购为伯克希尔带来了可观的收益。这种收益已经不是仅仅从股票交易中获得的收益,而更多是从股权集中和公司经营中获取的收益
索罗斯的投机哲学里有非常重要的一个理论,那就是反身性,也就是说股票价格的上涨会对公司治理形成积极的正向提振作用,由于投资者纷纷看好公司和买入,会使得公司能够更好地得到融资,并进一步投入扩大再生产,且能提高公司的声誉。其实巴菲特的投资就是这样,通过明星效应不断夯实投资者和公司之间的相互正向作用关系,从而对伯克希尔以及所投公司的投资收益产生巨大的刺激。
巴菲特跑赢通胀靠巨额现金流,你能吗?
绝大多数人来到股市的目的,都是奔着暴富来的,少有人希望跑赢通胀,但恰恰是以通胀率为标尺的复利效应帮助巴菲特实现了财富自由和可持续的财富增长。而其能长期跑赢通胀的必要条件之一就是充裕的现金流,使其能在市场危机,企业股价极其便宜的时候,重仓买进自己心仪的股票,从而奠定了巴菲特成其为股神的坚实基础
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当被问及他之前有关通胀“打劫”股票投资者的言论时,巴菲特表示,物价上涨的损害远不止于此。“通胀也会打劫债券投资者。它打劫那些把钱藏在床垫下的人,它几乎打劫了所有人。”他说。
巴菲特称,通货膨胀还会增加企业所需的资本,要维持经通货膨胀调整后的利润,并不是仅仅提高产品价格那么简单。他还特别指出,不要听信那些自称能够预测通胀走势的人的话,没有人知道答案。
巴菲特称,有很多事情会变,但有一件事情不变,就是我们总会持有很多现金,不是说商业票据,我们也没有货币市场基金,我们相信应该持有大量现金。
通胀会“打劫”所有的投资者,也会反噬企业本身,而要跑赢通胀,必须在常人所没有的独特眼光之外,具有“留的青山在”的从容和淡定,方能在机会来临时一击中的。很多人在股市中都喜欢满仓操作,不给自己留腾挪的余地,这样做和赌博没有什么本质区别,只会让自己的本金被吞噬得更快。
即使A股见底,也不要高兴过早
此轮A股下跌的原因主要有三点:
一是,经济下行压力大受俄乌冲突和疫情影响,3月经济数据出现普遍下滑,除了投资数据比较可观之外,外贸差强人意,消费乏力,通胀则出现回潮,使得经济面临的“类滞胀”风险比较大。同时,俄乌冲突令大宗商品价格飙升,输入型通胀压力较大,疫情反弹导致上海等重要城市实行静态管理,对经济增长的压力骤增,从而使得宏观面对行情的支撑偏弱,投资者对经济前景的预期转向悲观,形成了对行情的下压力。
二是,政策放松力度不及预期虽然4月15日央行宣布降准25个基点,但普遍认为降准幅度不及预期,且在股市下跌的过程中,主要采取的是“口头”安抚的方式,没有看到实质性的利好政策出台,也造成了投资者对政策放松力度的失望,进而引发恐慌性和报复性下跌。但4月底在行情出现非理性下跌之后,实质性的利好政策多了起来,比如降低股票过户费用,这就是直接针对股市的利好,提振了投资者的悲观情绪,引发了最近几个交易日的连续反弹。
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三是,人民币持续贬值最近几个星期,人民币汇率快速贬值,现在从高点算起贬值幅度已经超过4%,这说明在美联储加息预期下,外资流出的趋势已经形成,这对于外资流向非常影响行情预期的A股来说,是极其不利的。尽管央行下调了银行的外汇存款准备金率,但是刺激效果并不是特别明显,在短暂的拉升之后,人民币汇率又回归到贬值通道。虽然A股炒作了纺织、外贸等人民币贬值板块,但是贬值预期对整体行情的下压力还是比较大的。
现在A股虽然出现超跌反弹,沪指重新收复了3000点,但是谈行情见底还为时尚早,即使见底,行情还需要较长时间的磨底才能走出目前的筹码被套集中区,想要实现行情反转乃至进入上升通道,还需要不少利空因素的转变,比如经济下行压力、人民币贬值压力、通胀压力等等转向乐观方向。
因此,并非上涨三日就可以改变投资者的信仰,即使是有巴菲特对投资者进行言传身教,也未必能够改变股市“一赚二平七亏”的基本格局。对于投资技能不过硬和投资理念不坚定的投资者,不论市场如何变化,都无法达到常胜和持续盈利的目标。

某种程度上,巴菲特其实就是美国市场打造的与“美国梦”相匹配的股神形象,尽管他取得了常人无法企及的高度,但是和美国市场的特殊性以及偶然性有很大的关联,其成就也并非盲目复制和学习就可以达到的,即使是很小的成就,也需要自我的参悟和独立思考方能实现,依葫芦画瓢或者刻舟求剑只会加剧失败和亏损的幅度,对于投资者并没有什么大的益处。

更何况我们所处的A股市场和美股有非常大的区别,巴菲特痛批华尔街是赌场,而A股市场的赌性比美股有过之而无不及。在这样的市场里,绝大多数的投资人包括机构投资者都只能算是赌场里的赌徒,并没有价值投资说的那么高大上,而且即使是投机,大多数人也没有像索罗斯那样高超的投机技能。所以,远离市场仍然是大多数人应该去做的事情。
相反,我认为巴菲特真正值得我们学习的地方,其实是如何投资自己以及保持良好的心态,能够精彩健康长寿地度过一生,这才是恰恰作为普通人可以思考和学习的事情。有一位小女孩在股东大会上提问“超级通胀下该买入哪只股票”,巴菲特回应称,这时更重要的是你个人具备的能力,别人交易的是你的能力,最好的投资就是开发自己,开发自己不会被征税,你的才能别人拿不走,要找到自己想要成为什么。如同巴菲特所说,投资自己是跑赢通胀的根本手段,只有使自己的知识和才能提升,才能拓宽人生的宽度,实现人生的价值。

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