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原创：赵十一

兵临城下，3000点临门一脚，A股已经犹豫了两天。

昨日大盘调整，今天上演同样戏码。周三(2月27日)，A股巨震，临近尾盘，三大股指又跳水，创业板大跌近2%。

关键的是，个股开始套人了，今天有超过2000股下跌，前期强势股更是全线杀跌。

其中华映科技、风范股份、香山股份、银星能源集体跌停，国风塑业、联得装备、全柴动力纷纷大跌。

牛市来了，不入场是不可能的，但是有些入场的散户却比熊市还绝望。

春节前很多散户朋友都空仓，没空仓的也在春节后的反弹中割肉卖出，然而刚卖完股市打了鸡血似的涨了两周，所以又忍不住冲进去……又买套了。

也有很多人确实赚到了钱，但依然绝望。“这波行情我已经赚了30%，但是还差30%回本”、“牛市来了一个月赚了50%，可是本金还没有去年亏1/3多”……

大家能不能解套，关键看大盘能不能续上节奏，但现在来看，节奏好像有些不对。

01

牛市特征就是，主升阶段调整猛，但是时间短。

这次A股上涨，从技术上来看并不流畅，大盘仅连续上涨两天，就出现了两天的调整，这跟以往反弹并没有什么本质的区别。

为什么大家都高呼牛市来了呢？主要是盘面的一些现象，成家量的破万亿以及券商的集体涨停、十倍股的横空出世。也就是说，如果这种现象可以持续下去，那么牛市即使走的比较波折但也确实可以期待。

这种现象如何才能持续下去呢？

目前呈现的“牛市”现象最重要的支撑，一个是钱，第二个就是政策！

首先看钱。很多人很好奇，成交量破万亿，A股哪来的增量资金？如果是央妈放水流到股市里了，那么杠杆牛指日可待。

02

天量成交的基石，首先是股民自己的钱。但是，从新入市的股民来看，他们对天量成交的影响并不大。

中国证券登记结算有限公司26日发布的数据显示，证券市场上周新增投资者数量为31.61万，相比此前一周的20.66万增幅明显。

值得注意的是，2015年牛市时，每周接近甚至超过100万的新增投资者，当前水平依然较低。

其次，天量成交就是机构的钱。但是，机构也并不是想象中的满仓梭哈。

据中国证券报调研的北京、上海、深圳13家私募持仓，只有3家私募已经满仓，3家私募表示仓位极低或空仓，其余私募表示处在中性仓位，约在五成附近。

公募基金的仓位测算数据同样显示，有所加仓，但幅度并不明显，他们不是此轮增量资金的主力。据Wind测算，截至2月25日，开放式基金的股票投资比例为52.03%，较年初的49.79%有小幅增加。

不是新韭菜，不是机构，那么天量成交的钱哪里来？

外资？！

此前，北向资金正持续流入A股，今年已连续18个交易日保持净流入态势。然而，2月25日大涨，北向资金却出现少量流出。

不过2月26日，北向资金再次净流入23.30亿元。

先不说外资进进出出到底对A股产生了什么影响，至少在万亿成交量上，以外资的体量而言对A股贡献并不是很大。

03

常规的资金里面，只有老韭菜自有资金和其他杠杆资金能够引爆A股。

首先，他们虽然经历了2018年市场的摧残，老股民依旧是有点余粮的。

从总量上来看，1月人民币存款增加3.3万亿元，环比多增3.2万亿元；其中，新增住户存款贡献最大，住户存款增加3.9万亿元，同比多增3.0万亿元。

此前经历了“资产荒”，连余额宝收益都大幅下滑，所以干脆大家把钱都存到了银行里，如今“牛市”来了，这里面很多资金就充当了股市的弹药。

其次，央妈以前放了那么多水，资金通过金融杠杆进入股市了？

2014—2015年，大量银行资金通过场外配资、融资融券等方式入市，成为股市加杠杆的主要资金来源。

银行资金利用理财和非理财资金两种模式，通过认购资管产品优先级、受让两融收益权、间接参与民间配资、同业贷款等渠道参与股市配资。

但是吃一堑长一智，之后去杠杆，以及资管新规，银行始终处于监管层的审视之下，像2015年这种乱象已难发生。

现在正规军的配资，才刚刚开始。

根据wind数据终端统计，从2月11日至2月22日，沪深两融余额共增加了425.84亿元，平均每天新增余额42.58亿元。虽然量也不小，但是总体来看，目前A股的杠杆水平仍然比较低，场内融资余额依然处于低水平。

一些信托机构配资业务，更是尚处于计划阶段，没有实际开展，而少量信托公司虽然已有实际动作，但可能仍处于起步阶段。

有信托人士称，虽然该公司准备进入股票配资市场，但截至目前，仍然“一单都没有做”，仅只是一个计划。

看来看去，“国家队”都没上，只是火爆的民间配资在玩儿。

根据媒体报道，随着今年来股市行情转暖，目前市场上10倍杠杆的配资秒到账，高杠杆配资又开始死灰复燃了。

这一波配资的主要玩家都是游资，大户在配，杠杆的放大也就出现了妖股丛生的场面！但是，如果说目前的天量成交主要靠股民的“余粮”以及杠杆最高的配资，那么行情的持续性就堪忧了。

因此，未来能不能支撑起股市的上涨行情，还要看“正规军”的资金。

04

大家都高喊着牛市来了，其实最终你要看政策让不让你牛！

在货币政策上，不会搞大水漫灌，已经强调了无数次，而2015年杠杆牛造成的股市泡沫，至今还要为它埋单，所以这一次要想再靠资金堆起一个牛市，从政策上是很难实现的。

但是，无论政府怎么解释不搞漫灌，放水确实是认真的。电影《闻香识女人》里有句台词：“每次走到人生的十字路口，我都知道哪条路是正确的，但我从不走，因为太艰难了。”

A股行情是否延续，可以观察两个指标：一是成交量能否继续放大，二是券商股的表现。

若是牛市，券商会出现连续的爆发行情，例如2014~2015年这轮牛市，在2014年12月，券商行情就出现过6次。

目前来看券商行情刚刚起步，想要带动整个市场走牛，还有较长的路要走。