10月15日联合早报报道，瑞士最大银行瑞银(UBS)正制定应急方案，考虑在瑞士政府收紧银行资本要求下将总部迁出瑞士，选项包括收购美国金融机构迁往美国、与欧洲同业合并或出售给美国银行。作者分析瑞士金融崛起靠的是制度套利而非金融技术更强：小国有权自定税法、监管、披露要求，低税轻监管保密无外汇管制吸引跨境资本做税务优化和资产隔离，全球形成分工——新加坡补亚洲、迪拜补中东非洲、卢森堡补欧洲基金、开曼补美国基金、瑞士补全球财富管理。瑞信倒台不仅是坏账，深层是瑞士差异化优势保密在大国监管合作下被抽空：2008年后美国税务调查、CRS信息交换、俄乌后冻结俄资产都在侵蚀其优势。更致命的是瑞士政府处理瑞信的手段：AT1债券在未启动破产清算情况下被一键清零，股东反而拿到瑞银30亿瑞郎，债权人血本无归；又发紧急法令绕过合并法不需股东投票。法律确定性是金融中心最核心基础设施，瑞士为速度牺牲程序伤了品牌，2025年香港以微弱优势首超瑞士成全球最大跨境财富管理中心。如今瑞银总资产1.7万亿美元、占瑞士GDP约150%，新规要求额外持有160至200亿美元资本、年增成本17至24亿美元，瑞银股价跑输欧美对手27%。作者结论：小国金融发达本质是制度套利，大国一收紧优势就消失，地缘风险下安全预期一票否决，小国背后要有大国靠山。……

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