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原创： 张银银

2019新年伊始，央行大动作不断！

继周三（1月2日）晚上大撒币7000亿后，今天（1月4日）傍晚来了个更大的：全面降准！

据央行官网消息，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

消息一出，四面八方的讨论袭来。股市狂欢，买了房的问是否应该觉得庆幸，没买房的最关注是不是应该立刻上车，多套房的土豪们也开始蠢蠢欲动，风口又要来了吗？

1

释放活水1.5万亿，累计实际净释放约8000亿

实话说，这一次的全面降准来的有些突然。虽然之前坊间已经纷纷预测今年节前将会降准，但如此雷厉风行，比较少见。

要知道上午总理才考察了各银行，提出“要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。”

下班前就公布全面降准，这效率实在是高！

1%是个不小的数字。但因为要置换中期借贷便利，实际上净释放的流动性没那么多。对此央行也做了解读。具体如下：

此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

春节前是一年流动性最紧缺的阶段，在这个时期降准，可以说是一贯手段，这次也不例外。

央行自己也说了：此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。

降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

不管咋说，这次降准令市场感到兴奋。

2

历史惊人地相似？

还得吗？2015年的春天，不曾忘记——那时也是前脚考察银行，后脚央行全面降准。

2015年，表态说，“当前，实体经济面临一个非常重要的关口，新的业态、新的产业在兴起，但传统作为支撑经济发展的引擎依然很重要。中国正进入一个‘衔接期’，能不能衔接好，金融系统的作用非常重要。”

两天后，央行作出决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

有媒体当时评价称，本次降准超出市场预期的力度，体现出“促进金融机构支持实体经济的决心”。

经济新常态、供给侧、去杠杆，新一轮楼市周期开启，降息降准，一二三四线都开始了疯狂的表演。

而后是调控、灭火、降温……

3年后的这个冬天，再次表态，央行更加火速地降准，剧情何其相似。

3

2019多次降准可期

实际上，2014年以来，央行有过多次降准，定向、全面可以说都有了。

相对于MLF，降准资金是没成本的。这对于缓解当下部分行业资金压力和需求，是有意义的。包括对于银行业本身也是有利的，利差被压到最低，银行生意也不好做。

何止是银行，实际上2019年全球的经济预期都不如2017、2018，我国也不例外。2018年基本一个季度降一次，如果把这次也算作2018年的第四次，刚好是一个季度一次。

2019年照此来看，如果经济需要，降准的频率和2018大概率一样，3-5次的降准可以参考。

目前大行和小行平均存款准备金率14%左右，大小行略不同，小的更低。此次降准后将更低；美国的平均存款准备金率在10%左右，美国小行要求也很低。参照美国，我们也还有3-4个点降准，还可以释放6万亿左右的资金。

这意味着一次假如降一个点，还可以降2-3次；如果降0.5个点，则次数更多。过去10年我们的准备金率最低值大概也在10%，所以估计，10%是个临界线。

如果在此基础上经济依旧不见效果，降息就是选项。但不到万不得已，还不会走到降息这条路。

只是看了此次火速降准，降息速度加快的概率不是没有。

按说，基本的全球货币逻辑尚未改变，以我为主的我国货币政策，实际暂时也不太敢轻举妄动。定向降息，疏通货币政策传导，实际还有很多事情可以做。

希望如此。

4

股市楼市影响几何？

历史告诉我们，全面降准+降息的直接后果就是股牛+房牛。

央行说：此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利，每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。

这些都有利于支持实体经济发展。

目的性很强，但结果是否符合预期还难说。现阶段实体经济的症结除了融资难，还有赚钱难。银行也不是慈善机构，同样是贷款，实体经济比某些经济的风险要大，投资回报也更低。

有朋友统计过，2014年以来，全面降准之后5个交易日、30个交易日以及90个交易日，上证综指和创业板指数的表现。

全面降准后，市场在短期（5个交易日、30个交易日）大概率上涨，但长期来看也并无明显的规律。

就像群里说的，出来这么多钱干啥呢？大家第一反应就是：楼市……但楼市真还经得起风浪么？

根据国内外形势看，联储继续加息频率放缓，但不代表结束。所以我们更多稳为主，而不是过于主动。

没错，2019的关键词就是“稳”，之前各种信号是这样。经济要发展，杠杆要继续去，泡沫要抑制。我们需要降准，同时也需要楼市不再疯狂，真是难啊！

但愿我们闯出一条新路。