利空！利空！利空！

进入2018年底，我们看到几乎所有资产价格都在下跌。

国际大宗商品之王的美国原油价格不到一个月暴跌35%；包括A股在内的全球大多数股指年内都出现了20%的下跌，A股个股中位数下跌近40%，相当于年初100万进去，现在大多数只剩下不到70万。

作为国内基建、楼市的风向标螺纹钢期货指数从8月份创下的4441高点快速跌到了3300点附近；

除此而之外，作为汽车产业风向标的上海热卷期货指数也从4382高点跌破3300点，11月份国内乘用车销售数据更是创下连续6个月大幅下滑；以及大家最近热议比较多的香港楼市均价下跌25%，11月成交量下跌50%。

全球最确定性的趋势：下跌。

然而，这一切可能远未结束。

我们都知道，企业、居民两大部门已经杠杆高企，难以有大的作为，地方政府举债又全面受限，那么未来单靠中央财政有限的加杠杆支撑经济就会有点力不从心。

一条腿支撑，难免要吃力些。

我们看到中央负债和大基建专项债的先行指标“国内挖掘机销量”2018年真是使尽全力在奔跑，截至11月底销售量已经超过了十五年来最高的2011年全年销量178352台。

大家还记得2011年是什么年份吗？“欧债危机”“利比亚战争”“外汇操纵国指控”都在这一年，和现在一样，同样面临着外部需求塌陷，同样面临着房地产调控的压力。

2011年国内挖掘机创下历史新高之后，紧跟着就是2012年国内基建的全面爆发；2018年同样是国内挖掘机销量破纪录后，2019年大基建的维稳操作已经是“明牌”。

有时候不是选择少，而是就根本没得选。

房地产刚火过需要等一等收入；外需的重头戏美国又在跟你势不两立；面对当前现实的下行压力，大基建是不选也得选。

特色。

面对压力，单条腿支撑的现实状况下，对于房地产的态度可能就有了微妙的变化。

从公开打压，到维稳现状冷处理。

12月中旬的会议已经没有明确的打压房价的高层声音，压力大的地方政府对于“低首付”分期付款、打折团购等现象的出现采取“睁一只眼闭一只眼”的态度也开始结构性的出现。

对于接下来的市场预判：

1.楼市“维稳”已经是主基调，高调打压会逐步退场，“冷处理”将成为未来一段时间的常态；

2.另外，伴随着“三年限购期”“五年限购期”的逐渐到来，结构性的多头支撑也会逐步到来，存量财富博弈期，主要是在动“分配”，无论是减税还是结构性“降准放水”，最终的一个结果就是用杠杆不高的中央财政转逐步修复企业（主要是民企）和居民部门的信用；

3.股市的底部多频震荡会持续，人气会越来越淡，大概率会延续到明年二季度，中间反弹的力度会变得越来越虚弱，搏反弹已经非常不划算。

4.大宗商品目前最确定的是黑色系的空头，从2015年去产能带来的涨幅将在不久的未来全部抹平，甚至创下新低；紧跟着的还有国内化工和有色期货品类。

经济周期的形成不以人的意志为转移，但由于国内叠加政策周期的作用，就会有可能把本该自由落体下跌的宿命变为了“高位震荡”。

这是我们一直以来的特色，明白了这一点，有些事情就很容易理解了。例如最近的“去库存”“去产能”，政策出台之初我们钢铁的产能将近10亿吨，需求是多少呢？只有6亿吨。按照经济规律该怎么办？过剩的4亿吨都要死掉。说起来很容易，如果这件事情真的发生了那将是灾难性的。因为牵连着国防建设，牵连着钢铁重工业命脉，牵连着房地产风险、牵连着汽车产业、也牵连着银行的系统性风险。

所以不能“硬着陆”，要在发展中消化过剩。

我们看到，伴随着上一波房地产火热，以及接下来的“棚改”、专项债大基建，钢铁产业却一直在趁着挣钱赶紧去杠杆去产能。三年去了多少呢？将近2亿吨，相当于2017年日本和印度全年的总和。

此事还有煤炭、水泥……

经济的代价付出，有一下子砸锅不过的，也有趁着日子好逐渐消化的，还是那句话，我们什么都决定不了，但高维选择却决定我们每一个人的命运。

有些事情不要嫌菌菌啰嗦，因为确实很重要。未来万劫不复也罢、柳暗花明也罢，我们需要着重关心的是，2019年咱们逆周期代价提前付出之后，当各个行业回归到经济规律逻辑上来，具体有什么趋势。

房地产可以用“稳”字概括，有房票的刚需会有一个很好的购房窗口期，价格有优惠，可以慢慢挑，虽然利率可能稍微高一些，但也避开了2016年那种涨的抢不住；

股市机会还得耐心等待，经济的二次探底标志性事件（如美股回撤）出现后，才会有不错确定性的机会；

另外对于未来想做多大宗商品的投资者，从工业品到黑色大概率会出现意想不到的低点。

2019年，大海依旧在那儿，不必再悲观。