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AI泡沫即将破灭之际，美国考虑对华出售H200芯片！


2025年11月24日　
来源微信公众号：每日怡见
已获授权

11月21日，根据路透社的报道，特朗普政府正考虑批准向中国出口英伟达生产的H200人工智能芯片。
据知情人士称，美国商务部正在就改变对华出口限制一事进行审查，相关计划可能会发生变动。
虽然，消息出来之后，截止目前，美国商务部和英伟达都没有做出回应。
但是咱们之前也说过，一般像这种所谓“消息人士的话”，那都是他们内部主动透露给媒体，释放出来测试一下各方反应的。
如果效果达到了预期，那就正常实施。
如果效果不及预期，甚至会适得其反，那么就出来辟个谣，把责任全都推给媒体，说那些都是无良媒体随便报道的，我们根本没有这方面的打算，然后一仰脖子，这事就算是过去了。
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那么问题来了，为什么会在这个时候，一向对华强硬的特朗普政府，会突然松口批准向我们出口英伟达的芯片呢？
这里面当然有一些对于咱们国产芯片行业迅猛发展的担忧，要知道，我们从来都不怕封锁，但是怕倾销。
所以，英伟达如果重回中国市场，自然就会抢占一大部分的市场份额，从而挤压咱们国产芯片企业的生存空间，如果他们再采取低价策略的话，从短期来看，确实会造成一部分的影响。
只不过，这并不是特朗普政府考虑对咱们解禁芯片出口管制的关键因素。
真正的主因，我们还得结合美国现在自身的经济环境去分析。
从表面上来看，美国的经济怎么样呢？
美股屡创新高，GDP持续增长，通胀在可控范围内，似乎经济欣欣向荣，无比畅旺。
可实际上呢？
这两年美国股市真正增长的动力来源于AI。
就在前不久，英伟达的市值一度突破了5万亿美元，这个数字甚至都已经超过了世界第三大经济体德国一年的GDP了。
这可是非常恐怖的。
伴随着AI大潮的到来，作为卖铲子的人，英伟达的股价暴涨，这是可以理解的。
但是，当涨到了现在这么一程度，那可就让人不能理解了。
前两年AI叙事刚出来的时候，市场一片欣欣向荣，所有人都对未来充满了信心。
可是当发展了一段时间，到了今年开始陷入瓶颈的时候，那又该怎么办呢？
还是美国人会玩。
在过去的几个月历，英伟达、微软、甲骨文、Anthropic、OpenAI等企业，相互之间下订单。
今天，我给你下个几千亿的订单。
明天，你宣布对我又投资几千亿。
说的好听点，这叫“人工智能大规模的投资以及生态系统日益形成闭环”。
可说的难听点呢？
这就是左脚踩右脚，大家一起联手推高市场情绪和预期，炒高股价。
股价虽然是被炒上去了，英伟达再创新高，连带着纳斯达克指数也创了新高。
但是，这背后有真实的业绩支撑吗？
有调查机构，统计了全球十家新兴的，也是目前最炙手可热的人工智能初创公司，发现他们居然都没有盈利，全部处于亏损状态。
可问题是：在过去一年里，他们的估值合计居然暴增近1万亿美元。
这还只是那十家初创企业，那么OpenAI呢？他们有没有泡沫？
如果人工智能这个行业里都有泡沫的话，那么作为卖铲子的这个人，英伟达会不会也有泡沫呢？
毕竟大家买了你那么多芯片囤着，是不是未来全都能用得上？
一旦发展陷入瓶颈，那么未来对于芯片的需求自然也会大幅度的下降啊。
在上涨的时候，每个人都很疯狂，而同样的，下跌的时候也是一样，到时候出现争相踩踏的情况怎么办？
所以，基于对AI泡沫可能将会破灭的担心，最近几周的时间里，各大机构开始持续看空，并且做空英伟达。
软银集团，彼得・蒂尔基金，桥水基金，以及贝莱德、摩根大通等机构，全都在11月20日英伟达发布第三季度财报之前，宣布清仓或是减持了英伟达的股票。
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机构们为什么要在财报出来之前就急于减持呢？
因为他们不想赌不确定所带来的风险，他们前期积攒的利润垫已经够厚了，现在当市场开始充斥AI泡沫论的时候，他们觉得也该是时候离场了。
虽然那，英伟达后面发布了三季度的财报，情况好得超出了预期。
市场原本预测他们的营收是550亿美元，可结果却是570亿美元，大大超出了预期。
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营收超出市场预期，股价自然应该大涨。
可奇怪的是，20号开盘的时候，涨了5%，但是随即出现下跌，最终收盘的时候，居然跌了3%，坐了一趟大过山车。
然后到了第二天，再度跌近4%，股价到了173美元附近。
虽然盘中慢慢拉回去了，回到了178-179这个区间。
但这事就很奇怪，非常让人捉摸不透啊，明明公司业绩这么高，超出市场预期了，股价也确实大涨了，可为什么没有一直涨下去，反而急速下跌了呢？
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原因很简单，还是因为泡沫。
存在泡沫不可怕，可怕的是接盘的人从机构变成了散户，而且是很多加了杠杆上来的散户，所以当泡沫被刺破的时候，大家自然就会互相踩踏，血流成河。
那么大机构，像软银，桥水，贝莱德等等，都已经纷纷减持了英伟达的股票，那么请问，接他们盘的人是谁？
还不是散户吗？
很多还是拉了杠杆上来，本着“别人恐惧我贪婪”，进场抄底的散户们。
这些人对于风险的承受能力是非常低的，波动极大，一旦市场出现负面消息，他们就会立刻选择抛售。
你看现在，虽然英伟达目前看来，消息面上，没有任何利空，但一些人还是处于对泡沫的担忧，选择离场了。
假如，要是出现啥利空消息了，那又该怎么办呢？
在三季度财报中，英伟达预计2025年第四季度营收为637亿美元至663亿美元，而此前他们的预期为619.8亿美元。
也就是说，在四季度财报发布的时候，达到650亿左右都是正常水平，市场早就已经消化掉了这部分的预期。
只有超过这个区间，那么才能算是利好。
咱们就假设四季度财报发布的时候，营收是680亿吧。
那么，明年一季度呢？
预期岂不是要到700亿了？
二季度，750？
三季度，800？
大家也看到这里面的问题了吧，预期是不能够降低的，只能一次又一次的再创新高，不断的去突破历史。
一旦你这一次没有突破，那么就将视为利空，市场的恐慌情绪就将蔓延。
这几天有一张图很火，说的就是英伟达三季度财报对于全球股市的重要性。
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重要是重要，但同时，也体现出在经历了这轮AI大潮之下，全球股市的脆弱性。
所以，英伟达需要不断的寻找利好，不断的去突破自我，给全球股市，当然这里面更重要的是给美股，注入信心。
而恢复对华芯片出口，这无疑是给四季度财报的业绩增长，提供了不小的支撑。
反正走一步看一步嘛，等到利好全都出尽，再也找不到的时候，那么这个巨大的泡沫，也就该破了。

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