就在人们普遍质疑美国芯片和AI相关企业通过相互投资制造“循环假收入”的骗局时，美国Airbnb的CEO布莱恩·切斯基提出了一个全新的金融或财务概念——“氛围收入”。

美国不愧是“创新”的王国，最强悍的创新能力显然更体现于概念“创新”。“氛围收入”到底是个什么鬼，它能够解释金融骗局并拯救AI泡沫，逃避即将到来的金融海啸么？

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 “氛围收入”：制造循环收入的完美骗局

所谓“氛围收入”，指的是一种尚未形成稳定现金流和盈利能力，但却基于市场巨大预期和融资故事而被提前确认的收入。最典型的运作机制便是美国芯片和AI企业相互之间制造虚假的关联交易，做出令人瞠目结舌的 “循环收入”。

根据陆续出台的企业财报，人们发现了如下事实：

1、英伟达向马斯克的xAI投资了20亿美元，然后马斯克的xAI以此作为信用背书，借贷125亿美元，并用此款向英伟达购买算力芯片。

2、微软向OpenAI投资130亿美元，然后OpenAI承诺未来用这笔钱中的500亿美元购买微软的云服务，再然后微软转身向英伟达下了1000亿美元的算力芯片订单。

3、甲骨文也向OpenAI提供了3000亿美元的云额度，供其购买机房里的英伟达芯片。

请注意，上述所有“投资”或“交易”中，并没有发生真实的资金流动，并没有人真的为任何一笔交易支付一分钱。相互签署一个协议或备忘录，就算投资或交易达成了。同一笔资金在不同公司的资产负债表上被多次记为“销售收入”和“资产”，导致相关企业的经营收入在快速增长，而实际的企业运营并没有发生任何改变。

账款在账面上堆积成山，但真实的现金并未增加一分钱。

如此循环的后果是什么？

第一个结果当然是确保了英伟达芯片销售的账面暴增，正如黄仁勋自己所宣称的那样“需求爆炸”，供不应求。但是，在销售“暴增”的同时，英伟达得到的并非真金白银的收入，而是“应收账款”高达334亿美元，暴增89%。真实的芯片库存也并非减少，而是暴增32%。英伟达所谓辉煌业绩的背后，只不过是账面“应收账款”的虚幻假象。

英伟达的繁荣假象当然是为了支撑起美国AI繁荣的假象。在这个虚假的循环收入链中，相关AI企业的“投资”也在飞速增长，但并无实际的经营收益。

循环收入制造的虚假收入和投资增长的故事固然可以大讲特讲，最终自然是支撑起美国科技巨头们的AI泡沫盛宴，以及由此支撑起的美国股市虚假的繁荣。

“氛围收入”是一个天才的金融或财务概念，精准地描绘了美国AI繁荣的本质不过是一种氛围。但再新的概念也改变不了美国金融泡沫的本质，正如再好的GDP统计方法也改变不了美国虚拟经济的本质。

“氛围”这个词好，好就好在描述了AI泡沫的本质，同时也揭示了美国虚拟经济的本质。一切都是“氛围”，不是真实的价值创造与经济增长。

“氛围”当然是为制造“预期”服务的。“预期”嘛，就是驱使股民们疯狂的兴奋剂。

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脆弱的基础：巨额亏损与无法兑现的盈利预期

“氛围收入”可靠么？

答案当然是否定的，其脆弱性已经在头部AI企业的财务状况上暴露无遗。

作为行业翘楚的OpenAI，其财务数据是触目惊心的。年烧钱高达93亿美元，而年收入只有37亿美元，这意味着年净亏损高达56亿美元。

就凭这样的经营状况，却能够被美国的金融玩家们给予了1570亿美元的惊人估值。简单计算一下，要支撑这么高的估值，OpenAI需要在未来创造3.1万亿美元的收益才行。

率先给这场基于AI泡沫的金融骗局泼下一盆冷水的，是一向比较严谨的麻省理工学院。麻省理工的最新研究结论是：95%的AI项目将永远无法盈利。

你没看错，是95%。

不管披上多么光彩的高科技光环，金融骗局就是金融骗局。无法转化为可持续商业模式的现实决定了高耸入云的AI估值终将是梦幻泡影。

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崩盘前夜：多空错乱与集体出逃

资本市场显然已经嗅到了危险的气息，多空陷入了空前的认知错乱，一些“聪明钱”也已经开始仓皇出逃。

今天的华尔街多头居然不是唱多，而是大谈AI泡沫；空头居然不是唱空，而是在呼吁大家不要做空。大家似乎在惊慌之中都不再顾及自己的角色或者人设，开始凌乱了。

多头不敢做多是肯定的，空头虽然不让唱空，但是否没有做空就是另一回事了。至少一些“聪明钱”在拼命出逃是眼见的事实，比如彼得·蒂尔在11月9日卖出1亿美元的英伟达股票，软银在11月11日清仓了价值58亿美元的英伟达股票。迈克尔·伯里（电影《大空头》原型）更是直接买入看跌期权，押注英伟达股价将在2026年3月跌至71美元。

一面喊不要做空，一面拼命出逃，凌乱的背后显然已经用行动做出了抉择。

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连锁崩盘：从芯片和AI到加密货币的连动效应

凌乱与出逃的并非只有股市，虚拟货币市场也一个样子。同样是一面喊不要做空，一面狂跌，比特币已经从最高的12.6万美元跌至当前的8万美元，已经有几十万人爆仓。后面当然还会持续下跌，爆仓者也会更多。

比特币及其他虚拟币难逃厄运的原因也很简单，靠AI泡沫支撑的不只是股市，虚拟货币市场也一样。事实上，AI泡沫与虚拟货币市场的捆绑甚至比股市还紧密。AI企业持有的比特币规模高达268亿美元，并以之作为贷款抵押品。

一旦AI企业股价下跌触发贷款保证金追缴，后果自然是比特币的进一步螺旋式下跌。英伟达股价已经下跌超过20%，如果继续下跌至40%，无疑将达到触发条件，至少会有230亿美元的比特币被强制抛售。届时，比特币价格至少会跌至5.2万美元以下。这是美国人自己做出的预测。

AI泡沫的破裂引发的金融海啸将席卷股市、期市、债市和虚拟货币市场，规模将是史无前例的，至少会刷新1929的危机纪录。

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 倒计时已经开始

来自美国金融界自己的分析已经给出了一个非常清晰的崩盘时间表：

2026年2月，英伟达在财报中披露账龄超过60天的坏账会急剧增加。

2026年3月，信用评级机构将下调英伟达评级，迈克尔·伯里的看跌期权到期。

2026年4月，英伟达将被迫进行首次财务重述，承认“氛围收入”属于收入虚增的事实。

最终结果是，英伟达用18个月堆砌起来的AI泡沫和算力芯片的虚假繁荣会在90天内土崩瓦解，其股价将从最高时的212美元跌至70美元甚至更低，跌幅将达到70%以上。

“氛围收入”的本质，是一场基于虚增收入，制造虚假繁荣的资本游戏，它代表了华尔街玩虚拟经济和虚假繁荣已进入最高阶段，当然也是最后阶段。

美国式AI路线究竟能否创造出真实、可持续的价值和利润，答案很明确，关键在于是否愿意或甘心承认事实与现实。“氛围收入”制造了无限美好的未来预期，但只能以金融海啸为代价来最终兑现。简单的数学题其实谁都会做，但市场却以狂热代替看见。现在到了逐步兑现代价的时候了。

我总是说，要么承认美国虚拟经济是正确的，要么承认经济学就是自欺欺人的臭狗屎，二者必有一个是真实的。我们等待市场给出最终的定论。

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