原创：杠杆游戏

两条消息，影响全球经济，并影响我国楼市。

首先是，OPEC可能再次面临分裂危机。卡塔尔宣布，将在2019年1月退出OPEC。不管这次是否最终退出，石油输出国组织简称“欧佩克”的分裂，或者内部算计加剧，注定是越来越难逆。

另一则消息，则是上周末传到国内的大利好，两大国峰回路转。

这两个消息，都为全球股市的反弹奠定基础。同时，对我国楼市则意味着最大的变数。

1

谈得好就不会急着降息，更可以坚定调控决心

上周，写了一篇文章我当时的意思是，联储鸽派表态，可能诱导很多国家放松警惕。

但与此同时，美国加息实际依旧没结束，就算一年后，最终定格在3-3.5%的利率水平，依旧是过去十年来美国利率的峰值。

这期间，如果我们，以及一些新兴市场国家贸然降息，可能吹大国内资产泡沫。

接着，当美国明年底达到潜在的利率顶点后，他出于刺激经济、2020保位需要，可能开始一定的宽松。

这个时候，我们只能跟着继续宽松——也就是我们或许放松得比人家早，最终还要被拖着更加放松。后果则是，去杠杆、防风险的努力，可能白费，房子为代表的资产价格卷土重来。

上述路径发生，有两个前提：

一是我们定力发生摇摆。其实在此之前，杠杆游戏要赞一个，此次调控、长效机制的决心超乎想象。

二是，因为诸多因素，经济出现较大压力，被迫重新倚重楼市。

实际上，定力的摇摆决定因素，主要就是经济形势。而经济形势前景，由复杂的因素构成。其中，两大国之间谈得好不好，是预期的关键之一。

有了较好的氛围和前景预期，暂时的困难我们可以挺一挺。如果预期变差，那么坚持到一定时候难免扛不住。

与此同时，油价如果继续往下。欧佩克组织成员国互相拆台，一些不愿意限产，油价支撑更加不足。这个时候，一些国家经济容易不好，自然就会放松货币。

传导到全球，我们也受影响。于我们房价而言，自然不是好事。

综上，谈得好太重要了。

2

油价大跌总有人受伤

上文谈到原油价格，杠杆游戏觉得值得多说几句，包括钢材大跌其实也是一个道理、

回顾人类工业文明以来的能源价格史，结论是让一些国家窒息。

以最近的一次油价暴跌周期为例，1980年代，沙特等国家大幅提高原油产能。油价在1980年代中期低到仅10多美元。

当然，不能简单以当时的绝对价格来比较。但这个价格起码意味着，油价当时是真低，而美元的信用和价值，这30多年，整体还是不算差的。

沙特等国家当时看似受益，因为市场份额提高了。但接着一泻千里的油价，以及互相的价格战，意味着当时世界第二号帝国，苏联石油天然气出口收入减少。

那个时候，正是两大国争霸的最后时间。

美国因为较为合理的经济结构，扛得住；而苏联则长期工业结构蹩脚，其实不仅是工业，苏联整体经济结构都有缺陷。

没钱咋行？于是苏联一方面勒紧裤腰带，更少插手自己地盘的事，同时借钱为生。用现在时髦的话说，苏联在经济困难时加杠杆，本来风险就很多，这一下更没办法防风险了。

最后的结果大家看到的，帝国破产。

相反，欧洲传统大国英国和德国，则是努力提高自己货币的稳定，都有加息。虽然他们也出现了一些困难，但最终挺过来了。

譬如英国，被我国熟知的那位老夫人发起了供给侧改革，稳定货币，缩减不必要的政府开支。

尽管“日不落帝国”早已名不符实，但这个国家迄今可以昂起骄傲的头。

所以，不要小看油价、资源品价格的暴跌。实际上这一波，巴西等，已经是受害者。

可以想见，这样的国际形势下，不说去杠杆，稳杠杆有多么重要！

能源国家出口的是能源，我们出口的是货物——背后是千万产业工人，无数的家庭。道理都一样，要有稳定的经济环境、国际生意环境。

3

房价平稳才能稳杠杆

有一点，杠杆游戏一直坚持认为，房地产当然重要，但巩固去杠杆、防风险的成果更加重要。

得有定力，不能仅仅盯着眼前的经济增速。

简单来说，全社会杠杆率确实有点高。稳住必须，之于当下的经济形势，也是难得的。

就拿房子来说，我国主要城市居民需要20-30年的收入才能买得起一套100平米的房子。这不是说几个板块、楼盘，而是很普遍。

这个比值比大部分国家都要高，比大部分发达国家的发达城市也都要高。

比值背后的关键是，很多刚需必须用“六个钱包”才能圆住房梦。实际提前花了很多储蓄，同时居民这一波杠杆加起来了。

杠杆加起来后，要降杠杆说到底只有两个办法：一是房价能稳住，最好跌一点；二是收入可以更加快速增长。

前者已经取得一些成效，但很脆弱，随时有反弹的可能。

后者，则很难，因为这意味着社会分配体系的改变，或者通过物价变动来实现。但物价增长过快，实际又会有压力。

所以最好的方式就是前者稳住，后者缓慢增长。通过时间抹平杠杆率，让居民收入慢慢增长起来，比如起码比房价跑得快一些。

而稳住房价、小幅下跌，还可以引导资金去做有价值、创造财富的事情。这也是我们货币政策，最该引导的。正是因此，杠杆游戏才一直认为，我们应该做的是加息，而不是降息。

通过适度加息逼迫资金选择，不去空转，不去赚快钱。

目前来说，基准利率不太容易提高，但引导市场利率还是可以的。辅之以其他配套，我们整体技术水平、劳动生产力才能得到提高。

与此同时，我们在全球产业体系中的位置提升，全社会的收入也就可以稳步提高。

若此，房地产引发的高杠杆，也就得到了解决。

说到底，调控得坚持，货币得稳住。两大国今天取得的阶段性成绩不容易，我们应该珍惜。

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