今天网传科创板最新进展的传言，仅供参考。

昨天下午，上交所召集主要券商领导讨论科创板，要点如下：

1、这次科创板是前所未有的一次机遇，可能会带来整个行业的变革。

2、推进的速度会相当快，预计两三周可能就会出征求意见稿，明年一季度首批可能挂牌，预计20家左右，上海、中关村、广深等地肯定都会有代表性企业。

3、首批试点可能更强调科技，对创业型不会一下放开。

4、科创板审核在交易所，最后由证监会给文，IPO定价放开，强调券商要投资，但具体怎么做不清楚。

真假未知，于是多方求证，基本确认是真，但米宅做为严肃的智库，还是不敢公开传播，直到“中证网”发了报道。

可以确认，这基本是最近以来、最接近一线的来自科创板的最新消息。

划一下重点：速度很快，两三周就有意见稿，首批明年初挂牌，更强调科技，强调券商重要性。

科创板是什么东东？什么定位？干啥的？

于是，你就非常清楚了。

你会发现，咦，怎么没有了新三板，是的，没有了新三板，不明白的请阅读此文：今天，上海宣布大事件，新三板更加尴尬了！

科创板强调科技，是什么意思？什么是科技？

就是这些科技领域。

是不是要打造中国的NASDAQ？怎么玩？先从高层在2018中国首届进口博览会上的讲话来说起。

第一，注册制是任何资本市场走向成熟的标志，也是完善资本市场基础制度的重要标志。

2015年，全国人大修改了证券法，允许实行注册制，这就解决了实行注册制的法律障碍。科创板实行注册制，实际上是为注册制的推广奠定基础。

第二，支持上海国际金融中心的建设。

国际金融中心最大的特点是市场具备完备性和完美性：从市场的完备性来看，当前中国股票市场主要包括主板市场、中小板市场和创业板市场。在注册制的条件下，企业上市融资存在着规模、盈利和其他多方面的要求。对于科技创新类企业在尚未盈利阶段，就丧失了股权融资的资格，这是市场融资不完备的表现。从投资的角度来看，只能投资与盈利后上市的企业，投资科创阶段企业需求未能得到满足，这也是投资不完备的体现。与此类似，围绕科创企业的衍生金融工具市场也是使得市场完备的重要表现。

从市场的完美性来看，国际金融中心要求资本自由流动，各类主体的市场参与者能够展开投资、融资和其他金融活动。科创板使得科技创新公司投资和融资活动提供了场所，降低了相应的交易成本。除此之外，科创板作为试点，可能会直接对海外投资者开放，丰富投资者结构，推动资本市场开放和人民币国际化。

第三，支持上海科技创新中心建设。

科创板和注册制的设立对科技创新型企业是重大的支持。首先，从企业自身的角度来看，科创板有利于企业上市获得资金。从 PE、VC 的角度来看，PE、VC 明确了更好的退出机制，实际上对科技创新企业更容易获得资金，科技创新企业也拥有更好的定价机制。

据此，可以分析出科创板有以下特点：

1、注册制；

2、科创板自身也具备分层机制，至少包含股票交易层和 和 CDR 交易层，接受 VIE 架构和同股不同权；

3、上市要求相对于主板更低，更具有弹性；

4、信息披露和监管机制更加严格；

5、投资者保护程度更高，机构投资者和外资都能参与，个人投资者需要符合一定条件

显然，科创板就是要打造中国的NASDAQ！

与纽约证券交易所主要定位与大型企业不同，只有47年历史的Nasdaq交易所定位于小型的新公司。Nasdaq交易所在1971年2月8日成立，在1998年10月30日合并了美国证券交易所（AMEX）。

Nasdaq交易所共有3049多只股票，比纽约证券交易所的股票更多，其中2000多家企业都是高科技企业。在美国上市的网络公司中，绝大部分都在纳斯达克上市。计算机及电讯行业在纳斯达克市场中占比最高：软件行业中93.6%、半导体行业中84.8%、通讯设备81.7%的公司均在Nasdaq上市。

纳斯达克就拥有了英特尔(Intel)、微软Microsoft)、思科(Cisco)、亚马逊、戴尔等绝大部分高科技行业。Nasdaq交易所是美国科技类企业的云集的市场，推动了美国高科技企业的成长。

除了帮助美国的高科技企业成长之外，Nasdaq市场还吸引世界各国的优秀上市公司。2018年9月，美国本土共有2624家企业，海外公司共有425家，其中亚洲占15%。

Nasdaq市场以其包容性为全球的优秀企业提供资金，并使得美国投资者能够分享全球发展的红利。

参照战略新兴板的方案，科创板实行注册制，以市值为核心，弱化盈利要求，设计四套上市标准，有助于降低企业信用风险和道德风险。

这四套方案分别为“市值-净利润-收入”标准、“市值-收入-现金流”标准和、“市值-收入”、“市值-权益”标准。

（1）“市值-净利润-收入”标准：市值(2亿)+净利润（1000万）+收入（5000万）；

（2）“市值-收入-现金流”标准：市值(10亿)+收入（1亿）+现金流（经营性现金流2000万）；

（3）“市值-收入”标准：市值(15亿)+收入(1亿)；

（4）“市值-权益”标准：市值(30亿)+股东权益(2亿)+总资产(3亿)。

可供参考。

此前战略新兴板的定位与科创板的定位基本一致，都是面向尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业。

由于高新技术企业在进入成熟期前普遍难以满足盈利要求， 预计科创板上市门槛仍以市值为核心，对企业营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等财务指标设置一定的配套要求。

市场结构：

科创板可能也会采用分层机制，并接受VIE架构和同股不同权的要求。

上市条件：

科创板将采用注册制。科创板可能采用以市值为核心的多种上市条件。独角兽企业采用CDR方式在科创板上市，上市定价会突破23倍的市盈率标准。

交易机制：

可能会采用与主板一样的连续性竞价交易制度。如果在缺乏流动性的条件下，也可以引入做市商制度。

转板与退市：

由于实行分层交易制度，科创板将引入转板和退市，能够实现对企业进行正向激励。

投资者保护：

实行投资者准入门槛制度，允许机构投资者和海外投资者直接交易。在大股东、管理层股权减持将作出严格的限制。

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