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01

为了救市，证监会到处发免死金牌，先是舒困股东的股权质押，现在又赦免机构4亿罚款。

话说三年前那场股灾，中信、海通、国信三家大券商，违规跟一家叫“司度”的贸易公司合作，以便让这家机构做空A股。

因为司度带外资背景，而且还牵扯出落马官员张育军（证监会主席助理），中信证券总经理程博明被公安带走，国信总裁陈鸿桥在家自缢身亡，所以这案件还被贴上“内外勾结做空”之类的标签。

去年，三家券商被证监会顶格罚款，中信被罚3.08亿、海通被罚255万、国信被罚1.04亿。

但是，昨晚这三家券商发公告，说证监会认定这次违法不成立，案件结案，罚款一笔勾销。

从业务程序来说，机构是显然违规的。

当时司度连续交易时间还不够半年，券商不能给他开两融账户，但是中信和国信都开了。另一边，海通没有跟司度签合同，也违反了规定。

根据财新报道，券商有两个申辩理由：

一是说，虽然是违规了，但是证监会可以搞监管谈话、或者发警示函这些措施，不用罚钱；

二是说，罚款这个规定，是在2015年7月新增的，但是违规行为是在这之前，所以不应该处罚。

如果看过证监会对游资的处罚公告，就知道监管层一般都不认这些申辩理由。

只要事实摆在那，犯错的你可以随便哔哔，但监管层多半怼一句“申辩意见不予采纳”，然后定罪，坐收罚款，收归国库。

例如上周对王法铜操纵股价的处罚，看处罚书的文末，就像模板一样。

但这次，证监会却亲手把案件推翻，格外开恩。

其实也不难理解，这一两年行情差，看天吃饭的券商业绩步步崩塌，而且最近为了救市，券商把一堆有爆仓风险的股权质押都咽下去，还要拿钱出来成立股权质押舒困基金，确实不容易。

话说回来，三年前那场救市，21家券商承诺，上证综指在4500点以下自营盘不减持。

当时指数在3600点附近，到现在又跌去1000点，跌幅27.8%，不知道这波亏损怎么样。

亲儿子都这么惨了，老子开恩似乎也合情合理。

02

证监会高抬贵手，交易所也跟上这波操作。

还记得上周二，证监会突然发的护盘声明吗？当时声明第二点说，要优化交易监管，减少交易阻力。

我当时猜，这可能针对两点：一是调整交易费，二是减少行政干预。

上周五，上交所发了一份“媒体问答”，里面提到4点优化交易监管的措施，原文如下：

一是，不再采用口头提醒等“窗口指导”方式，严格慎用暂停账户交易等监管措施。

二是，对过度投机炒作等严重扰乱市场秩序的行为，主要以向会员发送风险提示函的形式，要求会员向投资者提示二级市场交易风险。

三是，对明显涉嫌市场操纵等违法违规行为，事中及时采取自律监管措施，并及时向证监会上报案件线索。

四是，加强市场监测分析，密切关注市场情绪，建立并完善了适应市场形势变化的动态监管机制。

用他们的话来总结，就是“以市场自我调节为主、监管引导为辅”。

交易所的同志，不是吃干饭，做“白领”的。

以往，交易所为了行情维稳，直接搞“窗口指导”。

例如，在市场太狂热的时候，限制私募或者牛散大单扫货，甚至在交易时间里，直接停你账户，不让买卖；在市场下行的时候，又会催促公募基金限制卖盘，禁止大额抛售。

最近一波又一波股权质押爆仓，交易所动不动就来窗口指导，甚至有券商收到“超过500万股不准强平”的通知。

行政机构直接伸手干预，最典型的案例是东方园林，北京证监局直接发红头文件，“建议”机构不要抛售东方园林抵押的股票，让公司度过危机。

好一招“共克时艰”。

这次上交所发的消息，也就是说，不再那么严格来监管了，少弄窗口指导，这样就能减少交易摩擦。

03

上上下下都开始松绑，最容易刺激游资回来炒股，放虎归山。

过去A股流行炒概念，或者炒壳炒差，以小为美，因为多数蓝筹股白马股体量都很大，游资力量有限，抬不起蓝筹、白马，但是小盘股容易控盘，导致投机风气盛行。

同样是上周五，上交所发布的一则消息，不少人担心又会激活炒壳热情。

据官方消息，交易所同意已经退市的长航油运，重新上市。

四年前，长油因为连续4年亏损，最终成为第一只退市的央企。

退市之后，长油实施破产重组，将接近20艘超级油轮全部剥离，砍断了亏损源头，还通过“债转股”的形式，还了62亿欠债。

止损后，长油重整业务，慢慢开始赚钱，于是计划重新上市。

有退市，也有重新上市，能进能出的制度虽然是好事，但同时也激起炒差炒壳的风气，因为退市股有希望重新回归，那只要公司做好一点，退市股被套也不可怕了。

最典型的案例是，“敢死队总舵主”徐翔，在长油退市之后，以0.7元的白菜价扫货2000多万股，如果长油重新上市，舵主很可能赚十多倍。

04

这些迹象堆砌起来，似乎都在鼓励市场在炒绩差股，方便让游资进场，放虎归山。

不管监管层有没有这个意图，反正资金是相信了，看图。

上图是这波“鹤顶红”行情，亏损股（紫线）、微利股（黄线）、绩优股（普通K线）三类股的涨幅差异。

从图中能明显看到，亏损股表现明显比绩优股好，紫线已经开始突破新高，但普通K线却跌破10月19日的“救市底”。

看数据更明显，如图。

从趋势上看，前期哪些股票亏得惨，跌得多，现在慢慢开始赚钱，但是那些经营稳定，业绩平稳的白马却反过来，表现颤颤巍巍。

例如这波绩差股的龙头，恒立实业，今年前两个季度都亏损300-400万，到三季度才扭亏赚500万，典型绩差股，但这货已经涨了143%，今天继续一字涨停。

我不是怂恿大家去炒绩差股，这肯定是政治不正确的，我也没有这些持仓。

但从数据和图形看，监管层有意无意地引导，绩差股确实慢慢走强，市场风格在转换。

不过绩差股确实雷多，选股难。

如果不会选，不妨直接选中小创指数基金，例如创业板指159915，或者中证500指数510500。

有读者留言说，觉得现在创业板估值还是很高，后面还有下跌空间。

还是看图吧。

上图，是创业板指从创立至今的指数与市盈率变化。

从指数点位（蓝线）看，当然不是最低，但市盈率（橙线）确实在历史最低点附近。

中证500指数情况也差不多。

虽然，估值低不是买入的绝对理由，但是低价可以提供安全垫，而且现在中小盘的趋势已经回暖，及时扭转思维，不要被历史经验拖累，在波动行情中显得更重要。

05

不过，操作归操作，对市场的看法又是另一回事。

过去一两年，从上到下高压监管，打击游资、加速IPO，终于把壳价值的泡沫打压下去，那些绩优股重新得到关注，这才是一个健康市场应有的姿态。

但现在出问题了，就把以前的推到重来，历史进程开倒车。

如此救市，哪怕短期内能解除风险，壳股涨得再多，后面终究还是韭菜接盘，股民买单。

这样救市，真的好吗？