原创： 趙拾壹 叶檀财经

十月份，原本期待着市场在国庆节后展开一波四季度的“吃饭行情”，但是我们却远没有想到会迎来了一波恐怖杀跌。

其中当月沪指跌幅7.75%，创2016年1月以来最大月度跌幅，创业板月跌9.62%为22个月来月度最大跌幅。

但是市场总在恐慌中筑底，在将信将疑中上涨。所谓否极泰来，十一月，天气入冬，A股市场却是春风撩人。

周五(11月2日)，A股全线暴涨，两市超80股涨停，上涨个股超过3300家。本周，上证综指连连续四日上涨，累计涨幅2.99%。而创业板更是暴涨近7%，创下2018年3月来最大周涨幅。

不但指数涨，其它一切指标都显得那么美好。例如盘中热点开始增多，板块轮动上涨效应较为明显；成交连续四日大幅放量，周五一度超过4500亿元。

更重要的是，外资连续三天疯狂抢筹，上周五累计净流入179.01亿元，三天累计净买入超过320亿元，而被誉为“聪明资金”的外资向来是市场的风向标。

这种“买啥都涨”的行情再次出现，让习惯了伤害的老股民感动的热泪盈眶。那么A股到底了吗，这一轮反弹会持续多久？

01

之前我们提到过，股市分为“政策底”和“市场底”。

其实在十月份就出现了一系列的利好政策，包括央行连续降准释放流动性，财政部要给企业减负，刘主席喊话春天不远、刘鹤副总理力挺股市等。

这都标志着，资本市场和金融问题开始得到了高层的重视，股市纳入宏观管理的框架。但是市场还是对这种“喊话式”救市心存疑虑，毕竟雷声再响没有用，市场更关心的是做了什么。

而现在来看，政策铁底真的是来了！

首先，A股面临的一大问题，高杠杆和高股权质押解决了。当前A股市场“无股不押”的现实，不只是股民焦虑，怕踩雷，监管层也焦虑。

11月1日，习近平主席主持召开民营企业座谈会，会议中特别提到了近期资本市场比较关注的股权质押问题，他指出：“有股权质押平仓风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。对地方政府加以引导，对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业进行必要财务救助。

这说明，股权质押风险已经获得最高层的重视，化解股权质押风险的政策将会加快落地。而目前，深圳、北京、成都、广州、佛山、顺德、东莞等多地已经安排专项资金，负责统筹协调化解辖内上市公司股票质押风险事宜。而券商、保险等都对参与化解股票质押风险提出多项举措。政策拖底，股市内部最大的雷也迎刃而解。

其次，一个明显信号：本周证监会未核发IPO批文，为2015年11月IPO重启以来首次。

虽然暂缓并不意味着暂停，但是证监会之前已经减少了IPO批文下发数量，融资额也大幅降低，单周曾出现过发布一家批文、仅个位数融资额的先例。而这次暂缓批文下发的信号意义大于实质，意在稳定市场，提振投资者信心。

我们可以看到，历史上A股有9次暂停IPO的经历，IPO被市场视为维稳的工具，凡是因为股市暴跌而导致的IPO暂停，最后的结果基本上都是小跌大涨。

02

政策铁底已经来了，最近股市表现十分给力，那么市场底到了吗？

市场底如何判断，首先是监管闸门是否会放松，其次就是放松之后短期内，是否有资金聚集。

现在来看，监管确实是对市场呵护备至。先是10月30日，证监会发布盘中三点声明，出台了包括三项举措：减少市场干预，减少市场交易阻力；鼓励上市公司回购，鼓励上市公司进行并购重组；最后就是鼓励中长期的资金长时间持有，进入市场。

对此，市场解读为三不管。大白话版就是，第一，就是游资你们随便玩吧，我不管了。第二，上市公司你们随便并购重组吧，我不管了。第三，保险资金，社保你们也随便玩吧，我也不管了。

而11月2日，上交所在答记者问时表示，将审慎评估并适度调整交易监管措施。这是继10月30日证监会发布盘中三点声明之后，监管层再次发声强调优化交易监管，规范市场环境。

虽然“三不管”是不可能的，但是监管确实给市场做出了很大的让步。经验告诉我们，A股是最容易在监管放松之下，激发市场活力的地方。无论是上市公司、游资、散户都有惊人创造力，都能焕发出惊人的活力。

其实A股下跌，还是情绪主导。目前，当前全部A股PB估值中位数只有1.9倍，已经处在历史极低水平，后市能跌到哪里去？

监管让步，情绪反转，市场自然就有活水来了。

市场近四天的成交量也是稳步放大，点火的主要是北上资金。就在10月份北上资金累计净卖出高达105亿元，成为今年年内最大规模单月净卖出，而进入11月，突然出现逆转。

截至11月2日，北上资金累计净买入A股沪、深股通标的已达6045亿元，同比2017年同期增加了超过8成规模，对应持仓规模也急剧膨胀，其中，沪股通成为主力净买入通道，占比近6成。

北上资金的逆转也证明了市场情绪底的到来，有资金就有行情。而券商股的连续两周大幅上涨，市场情绪发生转折，大级别反弹已经到来。

当然，对于A股来说，短期看政策，中期还要看经济。中长期看，公司业绩、宏观经济实质性改善才是引发趋势性行情的核心变量。当前经济压力依然很大，所以对于股市风险思维还是要有的。

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