原创： 金十小金 财经夜班车

意大利这个大猪蹄子，凭实力将欧洲市场搞了个天翻地覆。

导火索是意大利政府向欧盟递交了一份明显不合格的预算草案，并且在被驳回要求重写之后，傲娇地回复道，“就不！”，紧接着几乎原封不动递了回去。

面对这种无赖行径，欧盟就算气得半死也得以德服人。

过去一个月双方的交战节奏基本是这样的：

几年前意大利就是欧债危机的主角，其余四国是葡萄牙、爱尔兰、希腊和西班牙。

时人称其为“欧猪五国”，因为这五个国家英文名的首字母放在一起刚好组成英文单词PIGS（猪）。

当时这五只大猪蹄子的共同点是债务高企，收益率飙升。

也是正是多亏了它们，spread（利差）被捧为金融圈的网红词汇，直到现在凡论及金融风险，必言spread。

Spread指的是两国国债收益率之差，利差扩大意味着某国的借贷成本上升，是一个危险的的信号。

以意大利为例，2011年12月欧债危机巅峰之际，意大利与德国利差最高达到505.2。

预算案事件爆发后，两国利差迅速攀升50多个基点至303.7，逼近欧债危机尾声时的水平，令市场惊慌失措。

加之意大利方面态度傲娇，摆出一副决心已定死不悔改的势头，欧盟这边碍于情理也不松口，双方僵持之际市场惴惴不安。

一时间意大利债股双杀，恐慌情绪笼罩整个欧洲市场，“意大利要脱欧”的声音开始涌现，人心惶惶犹如希腊当年。

意大利此番与2015年希腊危机像也不像。

两国都由民粹主义政党把持朝政，但意大利的五星运动和联盟党更为激进，他们甚至曾在联合竞选纲领中要求欧洲央行大笔一挥，将意大利记在欧洲央行账上的1600亿欧元债务一笔勾销。

后来估计自己也觉得过分，正式纲领中就删掉了。

五星运动和联盟党都以反欧盟、反欧元著称，他们在竞选中谴责欧盟的紧缩政策，向选民承诺一旦上台将扩大公共开支、创造就业和改善福利。

当年希腊极左翼政党Syriza也是这般上位，与欧盟对峙初期也是理直气壮。

但希腊与意大利有所不同，这一点直接决定了它后来不得不服软——违约迫在眉睫。

政府唯恐欧盟袖手旁观，债务一旦违约势必陷入数年经济危机，希腊整个经济和金融格局将被重塑，因此政府最终选择与欧盟握手言和，接受了欧盟的纾困协议。

而意大利不同，意大利没有经常帐赤字，债务到期时间也更长，短期内不存在违约风险，有大把的时间跟欧盟耗着。

更别提它的经济体量、政治地位比希腊高了几百倍，难以轻易打发。

古人云“攻城为下，攻心为上”。意大利自身的优势，加上不要脸的作风，决定了它在与欧盟“看谁先服软”的心理战中一直占上风。

对了，这场战斗背后还有一位低调的选手——欧洲央行。

有人说，欧洲央行行长德拉基是意大利人，所以欧洲央行肯定会出手救意大利，也就是买意大利国债。

此言差矣，德拉基之所以能够上位，就是因为他不像个及时行乐的意大利人，反而拥有逼死德国人的严谨务实和坚毅果敢。

要让他这样一个重视仪式与脸面的人徇私是不可能的。

上月新闻发布会上德拉基这么说，意大利要想获得欧洲央行的帮助，必须先和欧盟达成纾困协议。

球又踢回到了欧盟。

所谓纾困协议，通俗点说就是给你钱，听我话，紧缩紧缩再紧缩。

但这对连预算草案都不肯修改的意大利而言是断不可能接受的，这辈子都不可能。

意大利早已将国内低迷的经济归咎于欧盟在金融危机后推行的紧缩政策。

数据显示，自2007-2009年以来，意大利GDP已萎缩了10%，倒退到十几年前的水平。

就人均GDP而言，情况更令人震惊：已倒退至20年前，那时欧元区还未诞生。

作为欧元区第三大经济体，意大利如今经济仅比希腊好一点儿。

事实上不仅是意大利，整个欧洲都对紧缩政策叫苦连天，当然除德国之外。

欧盟像极了取消零用钱的专制大家长，旨在约束挥霍无度的子民，重塑家风，重振经济。

初衷虽好，但欧元区的独特性导致大家长和子民之间摩擦不断。

货币政策和财政政策对普通国家而言是标配，是发展经济的两只手。

但对欧元区国家而言，制定货币政策的权利在欧洲央行手中，犹如失去了一只手。

强国尚好，弱国尤其严重，他们无法根据自身情况调整合适的货币政策，经济恶化时，不得不接受纾困协议、采取紧缩政策、导致债务进一步增加，最终陷入低增长、高债务和生活质量下降的恶性循环之中。

金融危机爆发后，欧盟大力推行紧缩政策，弱国连最后一丁点的财政政策自主权也失去了，双手被缚，寸步难行。

反欧盟反欧元的民粹主义政党就这样兴起了。

诺贝尔经济学家得主約瑟夫·史迪格里茲在最新著作《欧元以及欧洲未来的威胁》中疾呼，如果不彻底地反思欧元，欧洲在未来数十年都将陷入破碎的梦想，“繁荣和政治一体化这两大宗旨……现在看来较欧元区诞生之前更加遥远了”。一如意大利的经济。

再观目前这场心理战，实际上胜败并非关键。真正的胜利只有是赢回意大利的心，这事关欧元区未来数十年稳定繁荣。前路漫漫。

本站网址随时可能更换，请关注公众号，以防失联！