来源:大白话时事
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美联储下一次议息会议是9月19日凌晨,因为这很可能会成为美联储本轮加息周期以来的首次降息,所以格外引人关注。
从目前情况看,美联储下周四降息已经没有悬念,但降息幅度还是有悬念的,是按部就班降息25基点,还是单次降息50基点,是有很大区别。9月11日,美国劳工部公布的数据显示,美国8月CPI同比上涨2.5%,市场预期2.6%,前值为2.9%,是连续5个月下降。不过,刨除能源和食品价格的核心通胀率,并没有继续下降。美国8月核心CPI同比上涨3.2%,预期3.2%,前值3.2%;所以,本来这个通胀数据出来后,市场对美联储9月降息50基点的概率是大幅降低,进一步巩固9月降息25基点的概率。芝商所的美联储观察工具显示,在9月12日,市场预期9月降息50基点的概率是15基点,预期9月降息25基点的概率是85%;但是,今天凌晨也不知道发生了什么事情,市场对美联储降息50基点的概率,却悄然升温了。昨晚8点半公布的8月PPI同比增长1.7%,市场预期值1.8%;还有一个美国至9月7日当周初请失业金人数23万人,符合市场预期。这两个数据整体都还比较符合市场预期,对市场影响没有那么大,不至于让9月降息50基点概率大增。而且我昨晚9点还特意去看了眼美联储降息预期的概率分布,降息50基点概率仍然是15%,并没有因为数据公布而发生较大变化。然后我搜来搜去,倒是搜到《华尔街日报》在今天凌晨,有个报道标题是《美联储降息困境:大幅降息还是小幅降息?》该报道称,美联储将在下周会议上降息,这已是板上钉钉的事情。但降息幅度如何,目前仍是一个未知数。也正是这篇报道出来后,芝商所的美联储观察工具显示,市场对美联储降息50基点的概率上升。在《华尔街日报》报道后,9月OIS合约下跌约3个基点至5.04%左右的盘中低点,对应的9月会议降息幅度约为28基点。这个是利率掉期合约,是市场交易员用真金白银去交易的,也就是市场对美联储9月降息50基点的概率确实上升了一些,但这个上升幅度也不大,9月仍然还是降息25基点的概率更大一些。目前押注网站上的数据显示,9月降息50基点的概率是31%,9月降息25基点的概率是69%,9月不降息的概率只有2%;这也是用真金白银投出来的数据,至少可以反应当前市场的一个实际预期。不过,从《华尔街日报》一篇模棱两可的报道,就能让市场对9月降息50基点的预期升温,也可以看出,市场对美联储的预期管理并不信任,或者说对美国经济的前景并没有多大信心。当然,《华尔街日报》被称为美联储喉舌,所以它发关于美联储的报道,也确实有这个影响力。我们也可以从中去思考,《华尔街日报》为什么要发这样一篇报道。我的理解是,这是美联储故意通过《华尔街日报》去浑水摸鱼,试图把水搅浑。本来9月11日的通胀数据公布后,市场基本对美联储9月降息25基点形成一致性预期,基本不预期9月会降息50基点。而美联储并不希望市场形成这样的一致性预期,或者说,美联储想要给降息50基点保留一点点预期空间。倒不是说美联储下周四想要降息50基点,而是万一这未来一周时间里,美国金融市场出现什么幺蛾子,美联储还有一些预留政策空间。而且,先让市场预期坏一些,这样美联储实际出来一个不好不坏的结果,就比较容易被炒作为重大利好。先让市场基于美国经济衰退的预期,去预期美联储会降息50基点。那么美联储最后实际降息25基点,美国就可以操控媒体,去集体渲染美国经济没有衰退,这恐怕才是美国搞这波预期管理的真正目的,是为了打消人们对美国经济衰退的担忧。从这个角度看,我认为美联储下周四仍然是降息25基点的概率大一些,因为直接降息50基点,等于坐实了金融危机的爆发,说明美国问题很大,这使得除非金融危机真的爆发,要不然美联储是不会轻易大幅降息,要降息也只会先小幅降息。但实际上,市场关注点已经不在于9月是否降息25基点,美国利率市场交易员已经在交易美联储今年累计降息100基点。由于美联储今年只剩下3次议息会议,美国时间是9月18日、11月7日,12月18日各有一次议息会议。这意味着,市场预期这3次议息会议,其中得有1次是降息50基点。从这个角度看,市场对美国经济前景仍然是没有多大信心。美国财政部长耶伦9月7日就试图安抚公众,称美国经济依然强劲,尽管一系列疲弱的就业报告令投资者感到不安,并令股市承压。耶伦表示,“我没有看到红灯在闪烁。能够像我们这样有意义地降低通胀,真是令人惊讶。这就是大多数人所说的软着陆。”但耶伦过往也没少毒奶,而且毕竟临近大选,耶伦说的话,并没有多少可信度。我个人认为,美联储降息,并非基于通胀数据下降,而主动降息,并非美国经济软着陆。要不然,美联储会为了维持全球金融收割压力,去尽可能维持高利率,不会轻易降息。如果美联储还只是小幅降息,把利率维持在4.5%以上,那说明美国可能还可以强撑一段时间。但如果美联储连续大幅降息,今年就把利率降到4.5%以下,如市场预期一样,年底降息到4.25%利率,那就说明美国经济或者金融市场可能确实发生某些还不为人知的问题。要不然,美联储不会这样着急着去大幅降息,连美国大选都拖不过去。