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美联储的表演！


2024年06月13日　　浏览（3036）人
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来源：大白话时事
微信号：xhdb66

昨晚美国金融市场挺热闹的。
因为美国公布CPI和美联储议息会议刚好凑在了同一天，所以让金融市场波动加大。
首先是12日晚上8点半，美国公布5月CPI是同比上升3.3%，市场预期为3.4%，前值为3.4%；
因为这个数字低于市场预期，所以提高了市场对美联储降息预期，于是美元指数是应声出现一波垂直跳水。
在CPI数据公布后，芝商所的美联储观察工具显示，市场普遍预期美联储今年会降息2次。
7月降息概率仍然不大，但9月降息概率提高到70%，11月降息概率是超过90%；
不过，美联储在13日凌晨2点公布议息结果后，由于点阵图显示，当前美联储决策者预期今年降息次数只有1次，低于市场预期的2次，所以美元指数就出现一波反弹。
点阵图，大家可能不太好看懂，像下面这样的表格，反而更直观一些。
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点阵图意思是，美联储19个决策者对今年底美联储利率的预期。
因为是决策者自身给出的预期分布，会反映基于当前经济数据，美联储决策者当下的看法。
同时，我也一再强调，点阵图严格来说是算不上预测，只是基于当前数据的预期。
而这个预期是会随时由于经济数据变化而变化。
比方说，上图也显示了这次点阵图和3月点阵图的变化。
3月点阵图，19个决策者预期的利率中位数是4.6%，也就是会降息3次。
而这次点阵图，4名决策者预期不降息，7名决策者预期降息1次，8名决策者预期降息2次。
也就是这次19名决策者预期的利率中位数是5%，也就是降息1次。
这个显然是比3月点阵图预期降息3次，有较大变化。
在美联储议息结果出来后，市场预期美联储今年降息的概率又有一些变化。
11月降息概率从90%，下降到75%；
但是，今天晚上（13日）美国公布的上周申领失业救济人数为24.2万人，市场预期为22.5万人，前值为22.9万人。
因为申领失业金人数增加，所以市场又稍微提高了美联储降息预期，刚反弹的美元指数，又出现一波盘中跳水。
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当然，这个跳水幅度跟昨天是没得比。
因为美联储也说过，相比失业数据，现在美联储会更看重通胀数据。
在13日晚上领取失业救济金人数公布后，目前最新的市场预期美联储今年12月利率分布的概率如下图。
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今年不降息的概率只有4.3%；
只降息1次概率是26.3%；
降息2次概率是45%；
降息3次概率是22%；
显然，当前市场的预期，跟美联储点阵图的预期，仍然是有出入的。
美联储点阵图只预期降息1次，市场仍然预期降息2次。
美联储鲍威尔在13日凌晨2点半的记者会上，有句话我觉得挺有意思的。
鲍威尔在讲话中表示，近期强劲的就业数据可能略有“夸大”，并暗示可能正在修订基准数据。
连美联储都承认就业数据“略有”夸大，可见当前美国非农就业数据造假有多严重。
现在美国只要有一个月公布超预期的非农就业数据，往往过两个月就会大幅下修一半，美名曰修正，但实际就是公开造假。
也难怪在今年4月份的时候，鲍威尔和多位美联储官员最近还表示，未来几个月的通胀数据在决定美联储是否能在6月降息方面将更为重要，而不是把重点放在就业数据上。他特别指出，尽管美国经济强劲，今年仍有可能降息。
因为美国当前就业数据造假，根本不具备参考性，所以连美联储都不怎么看重就业数据了。
本来美联储最主要的两个明面上决策数据，一个是通胀数据，一个是就业数据。
能让美联储说出，“不是把重点放在就业数据”，美国当前就业数据失真有多严重，可见一斑。
但美联储仍然要给拜登卖一个面子，鲍威尔在今天记者会上说，“薪资增长数据可能有些被夸大了，虽然结果尚存模糊，但劳动力市场依然强劲的事实不变。”
这话说得未免太矛盾，一边是“夸大”，一边是“劳动力市场依然强劲的事实不变”，自欺欺人到这份上，也是没谁了。
鲍威尔还说本次会议已初步纳入今日的CPI数据，“有些人确实对预测进行了更新，但大多数人并未这样做。”
这话也有点离谱，从CPI数据公布，到议息会议结果出炉，中间有5个半小时，这么长时间，还不够美联储决策者更新自己的预期？
这要是真的，那美联储决策者的信息更新速度未免太慢。
鲍威尔这要说，无非还是要给市场打打烟雾弹，跟市场说，这份点阵图并不是最新的预期态度。
所以，当前市场预期的年底的美国利率分布，跟点阵图预期是有较大出入。
其实鲍威尔这样说，完全只是在损害美联储自身的信誉而已，让美联储说话越来越没人听。
现在的美联储废话文学未免太多了点。
要看美联储今年到底会降息几次，基本不用看美联储说了什么，主要就看两点，一个是通胀数据，一个是美国金融市场流动性情况。
通胀数据，美联储5月通胀率，最主要是环比突然出现0增长，而之前几个月基本是保持0.3%以上的环比增长。
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因为这次环比0增长，才让市场对于美国通胀降温的信心又提高了，所以这次通胀数据对金融市场的影响才会比较大。
美联储最关心的核心通胀率，也就是排除了食品和能源价格的核心通胀率5月也降至3.4%，同样低于市场预期的3.5%；
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美国5月通胀的细分情况来看。
住房成本上涨，是美国通胀高企的主要因素。
而5月能源价格下跌，是5月通胀放缓的重要推动因素。
美国住房成本则是连续第四个月上涨0.4%，而住房成本是服务业中最大的类别。
此外，交通服务继前月上涨0.9%之后，5月下降0.5%，新车指数环比下降0.5%；
而医疗护理商品价格大幅上涨1.4%，这个原因跟当前美国的新冠疫情常态化有关，除了长新冠持续存在之外，人群普遍感染新冠带来的人群整体免疫力下降，让其他各类传染病持续高发，自然会让医疗需求增加，那么医疗护理价格自然会长期上升。
总体来说，当前美国的通胀里，最顽固的还是服务业通胀。
而商品通胀则已经大幅下降。
美国的服务业通胀仍然维持在5.2%；
这仍然是一个超高水平。
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所以，你要美联储说当前通胀已经得到控制，它也不好意思这么说。
但市场仍然执意预期美联储今年会降息，更多也是基于对美国金融市场流动性的不信任。
当前美联储逆回购，倒是从今年3月开始，已经连续3个月一直维持在4000亿左右横盘震荡。
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这才给美联储上半年一直嘴硬的底气。
不过，下半年美国有一波美债集中到期，到时候可以密切观察一下，美国金融市场的流动性情况。
即使通胀没有得到控制，但只要美国流动性稍微出现一些问题，美联储是必然得降息扩表，有可能先小幅降息，但扩表是一定得扩，因为扩表才能比较立竿见影的缓解流动性紧张。
所以，美联储降不降息，扩不扩表，更多得看美国金融市场流动性，而不是看美联储说了什么。
毕竟历史上，美联储是有过很多次反复无常，下一个月就打脸自己上个月的讲话是家常便饭。
比如，2019年钱荒危机爆发前，美联储前一个月还在说不会降息，下一个月就开始降息。
降息之后还要装模作样说，这不是结束加息，只是加息周期途中的临时调整。
结果马上连着降息了3次，并且在2019年9月钱荒危机爆发后，紧急扩表5000亿美元，彻底结束加息周期。
所以，我们可以把美联储鲍威尔讲话，作为其中一个参考窗口，但不要作为唯一窗口。

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