本周国九条引发的市场剧烈震荡，把春节前一个悬而未决的问题又摆上了台面，走强了近三年最近又跌入深谷的小盘股，将何去何从。引发如此巨大的风波，监管层也坐不住了，连夜发文表示“不是大家想的那个样子”——是的，国九条并没有针对小盘股，但分红新和量化这两个新规，都与小盘股有很大的关系。小盘股的问题，有两种视角，一种是内部视角，就是小盘股和大盘股的相对强度，我之前比较过中证2000和中证100指数的比值，目前比10年历史中位数高一些，小盘股并没有明显高估。但另一种外部视角，跟其他市场对比，就完全不同了。从估值来看，A股的估值——即便剔除银行股后，全部A股的估值也仅为18.13倍，而代表小盘股的国证2000目前是33.67倍，小盘股一直有估值溢价。美股刚好是反过来，代表小市值公司的罗素2000目前为15倍，远低于代表大盘股的标普500的25倍和代表大型科技股的纳斯达克指数的33倍。当然，目前是美股大盘风格的极盛期，历史数据表明，经济低迷时偏小盘风格；经济繁荣期偏大盘风格，但美股就算是小盘风格时，其估值也很难超过大盘股。全球大部分市场都是类似美股……

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