据人民日报报道，2021年5月25日，针对目前的经济形势，国家下达了“六个方面33项措施”的一揽子稳经济计划，涉及了包括退税、铁路航空专项债、小微贷款在内的累计12万亿，该计划也被市场称之为12万亿救市计划。这次12万亿经济计划的规模，相当于2008年金融危机时4万亿的3倍。消息发布以后，市场一片欢腾，开始翘首期盼随之而来的楼市与股市暴涨。遥想中国当年，释放的4万亿直接推动了中国股市和楼市强势上涨，大量资金的注入让中国很快就从美国引爆的全球经济危机中恢复过来。12万亿公布的今天，还会情景再现吗？要解决这个问题，必须弄清楚一点，那就是，这次的12万亿与当年的4万亿性质一样吗？答案是否定的。2008年的4万亿，本质上是MMT现代货币理论在中国的实践，这些天量基础货币的投放直接催生了中国地方债，而2008年之前的中国基本是没有地方债问题的。但是，从2009年开始，天量货币投放下中国地方债开始猛增，到2015年激增到13万亿，到2022年已经激增至30万亿。可以说，4万亿直接拉动了基础设施在内的全国房地产市场的迅猛发展，成就了从2008年到2021年的中国经济的持续增长，同时也制造了庞大的地方负债。当年中国版的4万亿，从效果而言，与美国2009年开启的3轮QE带来的4.4万亿一样，都促进了经济发展，暂时摆脱了次贷危机带来的低谷，二者最大的不同在于，中国将4万亿负债背在了地方政府而非中国央行身上，美国则将4.4万亿华尔街债务背到了美联储资产负债表上。同时，与当年的美版4万亿一样，中国的4万亿也是直升机撒钱模式，由政府直接印钱购买债券，实际是将基建债务背到了政府身上。如果说08年的4万亿是大水漫灌式的强刺激的话，那么，这次的12万亿就是弱刺激。区别在于，上次的4万亿使用的是超常规的QE货币核武器，现在的12万亿不过是使用常规货币工具的常规武器。仔细观察就会发现，这次的12万亿主要是提供信贷，但依旧需要提供其他资产作为抵押物，这一点与当初的4万亿直接放水是完全不同的。本质而言，这次的12万亿依旧是国家动用常规货币政策工具实行的经济刺激计划。支持这一观点的另一个依据是，这些年来，中国一直在进行大规模固定资产投资，这次的12万亿同样是以基建为主的大规模固定资产投资，相比其他年份，12万亿并不算很大。据国家统计局数据，2021年，全国固定资产投资(不含农户)51.9万亿元；2021年1至12月份，全国固定资产投资(不含农户)54.4

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