前段时间，根据美国劳工部公布了最新的数据：3月CPI环比和同比均较2月显著扩大，其中，同比增长8.5%，创40年来新高。美国CPI连续二十多个月处于高位状态且无明显回落趋势，这已经不是简单的通胀问题了，而应该考虑到是经济滞涨。高盛投资组合策略和资产配置董事总经理Glissmann前不久曾提醒过：我们正在应对的最重要风险是‘滞胀’，它可能会在许多地方引发衰退风险。所谓滞涨，指的是失业和通胀同时持续高涨所导致的经济停滞的现象。在资本主义世界的经济运行周期里，滞涨是一个比衰退还要恐怖的存在，它的症结在于，普通的衰退可以依赖政策进行调节，比如对付经济危机最常见的凯恩斯主义，即通过增加政府开支，高举财政赤字，刺激经济复苏。但滞涨却无法依靠货币或财政政策解决问题：如果搞紧缩，企业经营成本会进一步加大，经济可能会更加萧条；如果搞宽松，流动性对实体经济基本无用，刺激的仅仅是资本市场的泡沫。举个简单的例子，在长时间的高通胀背景下，CPI涨得越厉害，人们就越担心货币贬值，所以就会盲目扩大消费，甚至是借贷消费。由此带来的后果一方面是货币需求的扩大促使央行发行更多的货币继续推高通胀水平，另一方面居民和企业为防止资产贬值，在消费时多会集中于股市、房地产这类跟随通胀上涨的固定资产，于是资本市场的泡沫越吹越大，从而为更严重的危机埋下祸根。这与美国当前的现状何其相似？近两年的货币大灌水，并没有在根本上遏制经济衰退，反倒是物价水平一波接着一波地涨。根据世界大型企业联合会的民调显示，过去半年，美国人对房屋汽车和家庭耐用品等三大主要支出类别的价格预期大幅下跌，上次出现这种情况还是在1974年。面对如此愈演愈烈的经济困境，4月22日，深知货币政策局限性的美联储前主席现任财政耶伦再次表示，有意削减特朗普政府对华征收的额外关税，以帮助美国缓解通胀压力。但问题是有用吗？古人说……

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