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11月20日,华晨卒(本文的“华晨”均指华晨汽车集团控股有限公司),死得很窝囊。
10亿债券违约打倒了这家千亿资产的省属国企,相当于一擀面杖敲死一头大象。
华晨和很多关外企业一样,故事相当精彩。故事的起源可以追溯到2002年轰动一时的华晨确权案,这个案子非常复杂曲折,结果就是华晨系核心资产国有化,辽宁省国资委VS仰融系大获全胜。
其中最戏剧性的一幕是,中国金融教育基金会将所持的全部华晨中国汽车股份以0.10港元/每股的价格,转让给辽宁省政府全资所有的新华晨,而华晨中国在停牌前每股1.45港元。
备受瞩目的确权案就此告终,仰融的律师在接受采访时给出的评价是:“一场闹剧”。
2018年,华晨还号称实现了年收入2000亿元,两年后暴毙,不知祁总作何感想?其中的诡谲,留待后人研究吧。
要出事的消息早在去年就不胫而走,华晨多次公告强调辽宁国资委实控,承诺“履行国企职责”,把中国资本市场的国企信仰用到了极致。
但是,最值得佩服的不是辽宁国资委,而是股市里坐在辽宁国资委对面的各位。每一个自以为是镰刀的,都难逃韭菜的命运。真以为债市的雷,就打不到股市吗?
华晨并不是债市里的晴天霹雳,而是滚滚天雷中的一闪。与之最接近的要数河南的永城煤电,差不多的配方、差不多的味道。
在核心资产“避险”方面,河南比辽宁同行更直截了当,采取了临时抱佛脚加霸王硬上弓的硬核操作。
在宣布违约前,永城煤电公告,公司第四届董事会临时会议审议通过相关议案,将其持有的部分股权无偿划出。然后,11月10日,永城煤电公告10亿债券实质违约,可能带着安详的笑容……
01
“去杠杆”是一种主动措施
目的在于释放局部风险以免压力堆积。华晨、永煤则是地方国企转移资产后,以破产重组的方式“靠实力赖账”。地方政府国资委的财政风险是“化解”了,却是以压力转嫁给金融系统为代价。
02
这改变不了资本市场“国企信仰”
几家地方国企并不能改变对“刚性兑付”的期待,也不会改变资本市场“国企信仰”。刚性兑付和国企信仰本质上是一回事,都是源于政企关系暧昧,只要这种关系没有根本改变,资本市场很快就会回到起点。
03
民企营商环境带来的风险更大
银行重国企、亲民企的关键因素是民企的营商环境带来的风险更大。最近轰动全国的大午集团事件就很说明问题。
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2020-12-102508
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