一场投资领域的“政策导向之变”，在过去3天悄然完成。

不过，大部分人还没有意识到这一点，他们仍懵懵懂懂。

这场巨变可以追溯到12天之前，也就是7月30日。它基本是分两段，前面一周，是密集打压楼市，阻断各种“非正常加杠杆”的渠道；最近一周，尤其是最近三天，是给股市修建“新跑道”，准备“加杠杆”的工具。

对楼市的“降温”举措，举措和标志主要有：

总之，官方的三次表态确立了楼市“控杠杆”的基本思路。

注意，我这里用的是“控杠杆”，不是“去杠杆”。“控”的实质不是“稳住杠杆暂不增加”，更不是“压缩杠杆率，让楼市吐出资金”。后面两种做法太激进，尤其是“去杠杆”，经济受不了。

楼市“控杠杆”的意思是说，让“楼市杠杆率”的增速慢下来。目前中国居民家庭杠杆率（住户贷款除以当年GDP）接近50%，每个季度上升1个百分点。央行希望慢一点。

对于股市，官方的态度在本周最后三个交易日完整呈现出来了，这就是：允许适度加杠杆！

标志有三个：

1、8月7日晚，为股市融资提供资金的“大庄家”中国证券金融股份有限公司宣布“转融资费率”降低80个基点，这其实是“针对股市的定向降息”，股民“借钱买股票”的利息大幅降低了。这还是重要的政策信号，意味着官方鼓励投资者在当前点位“加杠杆买入”！

值得注意的是，此次“定向降息”80个基点之后，182天转融资费率只有3.5%，这比2014年8月那次“定向降息”之后的费率还低230个基点。而那次降低费率之后，A股走出了一轮大牛市。

2、8月9日证监会宣布，沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台，两市融资融券标的股票数量由950只大幅扩大至1600只。此外，还取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制；完善了“维持担保比例计算公式”，除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物。

这意味着，股民、机构可以借钱买入或者融券卖出的股票种类接近翻倍，而当接近爆仓的时候，有了更大的缓冲余地，降低了“融资融券”的风险。

总之，还是方便你“加杠杆”玩股票。

3、8月9日，证监会还就修订《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见，这里面隐含的政策利好就更加丰富。由于内容太过专业，这里只简单告诉大家结论：这对于券商是利好，放宽了证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用；此外，券商融资融券业务管控也有所放宽。

总之，这三大举措相当于给股市铺设了“三条跑道”，为资金流入扫清了障碍。

随着美联储的降息、结束缩表，全球再次进入了“货币宽松时期”，已经有接近30个国家的央行宣布降息，其中印度已经在一年内四次降息。

面对全球贸易环境的恶化，以及国内投资增速长期低于GDP增速，中国央行在通过降准、定向降准引导利率走低，并取得了显著效果。未来一段时间，无论货币政策还是财政政策，都必须“加把劲”。中国的广义货币M2增速创出近期新高是没有悬念的。

在这样的时候，下面的逻辑非常重要：

1、国内必须有赚钱效应、赚钱机会，否则资金会在“人民币贬值预期增强”的背景下，加速外流。虽然有外汇管制，但仍然难以完全挡住。流不出去的，就会换美元、买黄金，最终仍然会冲击外汇储备。

2、国内的赚钱机会选在哪里？当然不能放在农产品、副食品上，这样会危及民生；也暂时不能放在楼市上，毕竟刚刚大涨过一波，老百姓追不上；这时候股市就成为不二之选，因为股市活跃了——一可以让企业多融资，让企业多上市；二可以产生财富效应，带动消费；三可以留住热钱。

3、中国一直希望推进注册制改革，启动股市，从“印钞票的时代”切换到“印股票的时代”，2014年以来已经做了三轮努力，现在注册制已在科创板试行，绝对不能因为特朗普前功尽弃。

于是我们看到，针对楼市的“控杠杆”全面展开，银保监会还将对32个城市进行检查督促；而给股市“放杠杆”的举措纷纷出台，障碍被一一扫清，跑道已经腾出来了！

那么问题来了：A股会有一波行情吗？未来风险大吗？

我的看法是：虽然未来不确定性比较多，但政策底已经显现。中美博弈的影响已反复加载在A股上，负面作用在衰减。随着资金不断宽松，无风险利率持续走低，再加上官方的鼓励、诱导，未来股市上出现较大行情是有可能的。

而且，中国必须要选择一个方向突破，目前看只能是股市。

但我不建议重演2015年的“政策+杠杆”牛市，因为注册制的低估值和牛市无法对接，相信管理层也不会重蹈覆辙。目前的股市，稳住是当务之急，能反弹、甚至走出慢牛最好。

在这样的“黑天鹅时期”，资金多的投资者，可以考虑年底之前在大城市买房；资金少的、愿意承担风险的，可以到股市上找找机会，但应该牢记“小赌怡情”的原则。

如果你是明年准备买房的刚需，这波股市的“浑水”不蹚也罢，因为弄不好就会耽误你的买房大计，偷鸡不成反而蚀把米。毕竟，调控大权交给地方政府之后的楼市，是长线投资最安全的地方，“限涨限跌”的结果，让房子的投资只赚不亏，相当于“刚性兑付”，是最好的长线投资品种（当然这是指在“有显著人口增量的高级别城市”）。

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