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来信：
占豪老师：
您好！我是一名学习金融的学生，接触您的文章也有一年多了。从您每天的文章中学习到了很多国家政治及金融方面的知识。这次写邮件主要是为了向您请教几个问题。
第一，今年是中国经济最为困难的一年，有人说今年的情况甚至比1998年更困难。原因是目前中国正处于房地产、债务及股市泡沫破灭的初级阶段甚至破灭阶段。而这次股市的场外配资造成的坏账以及地方政府庞大的债务导致的坏账将会拖垮银行，造成次贷危机从而重蹈美国07到08年金融危机的覆辙。不知占豪老师您怎么看？
交流：
第一个问题。中国经济最困难的一年看是从哪个时候算起的，没有时间的跨度这个没法界定，因为如果向前推今年肯定不是历史上中国经济最困难的一年，也不是新中国以来经济最困难的一年，甚至也不是改革开放以来最困难的一年。所以，这个最困难的一年不好界定。
那么，今年的经济比1998年困难吗？个人看法是，看似好像没那时候困难，但实际上比那个时候困难，原因是现在的国际、国内形势更复杂，产业形势也更复杂，所以论困难程度比1998年肯定还是更大一些。
至于说所谓中国正处于房地产、债务及故事泡沫破灭的初级阶段甚至破灭阶段云云，这个判断不是很靠谱。首先，不得不承认中国房地产领域的风险，但现阶段说房地产泡沫破裂依然缺少根据，因为后面中国的货币政策很宽松，中国又仍处于城市化过程中，这都决定了只要房价不继续高涨，那么房地产泡沫破裂可能性并不是很高。至于债务之类的更不靠谱，中国比发达国家的负债率要低得多，更为重要的是中国经济无论增速还是潜力都大得多，中国的税收仍然在增长当中，中国尺子也没大到风险的地步，虽然地方有债务压力，但这些压力正在被一些技术操作给化解，所谓的债务压力是有的，但风险没有大到影响宏观经济的地步。
至于股市，我们天天评论很多，这里不再赘述。但现阶段认为这能拖出中国金融危机还是有些危言耸听，中国央行、财政有那么多钱顶着，一个几十万亿的市场能拖垮几万亿美元外汇和十多万以财政收入及一百多万亿国有资产的中国资本市场吗？政府是必然会救市的，而且也必须救过来。我会认为如果股灾继续延续会给中国带来非常大的风险并影响中国一系列改革，但不会导致中国爆发很大的金融危机，因为政府不会坐视不管，中国政府也有稳住市场的能力。
第二个问题。都说实体经济如何如何差，但中国经济依然是世界上最好的，所以说差只是现阶段调整过程中的一个现象，因为这一次30年级别的大调整，必然会有不少企业死掉，一些人会被淘汰，但也会有很多行业和领域会迎来大发展。因此，我一直认为现在经济不好是没错，因为调整阶段宏观经济是不可能很好的，但不至于说如很多人嘴里说的差得如何如何。
创业板的估值从现有体系上来说是高估的，这一点没什么好争论的，因为我们还不具有中国资产的定价权。但是，如果说中国股市高估那就是有些夸大，沪市的市盈率只有十几倍，高估什么？股市市场活了，资本市场、金融体系都能搞活，所以相信政府一定会继续推动股市健康发展，否则很多改革都不好进行。所以，我认为改革牛还会继续。至于创业板，会有一个估值回归的过程。
第三个问题。换手率是一个重要指标，技术方面的内容请参考《黄金游戏》。
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