占豪微解读丨从经济数据看未来宏观政策走向

7月的经济数据周末官方都公布出来了。7月份，中国进出口总值2.12万亿元，下降8.8%。其中，出口1.19万亿元，下降8.9%;进口9302亿元，下降8.6%;贸易顺差2630亿元，收窄10%。

外贸数据不理想有三个原因：一是后危机时代外需的萎缩；二是大宗商品价格的下滑；三是人民币之前的升值。这三方面原因对进出口贸易的影响比较大。

那么，从这些数据上看，可以预见未来宏观政策上必然更加趋于宽松，譬如货币政策会更宽松，市场的资金供给会更充足，财政政策也会更加积极。特别是，如果美联储今年最终出现一次加息，中国的货币政策趋于宽松的力度会更大一些。

人民币一直保持稳定，其中很重要的原因是考虑人民币国际化进程，其中入SDR是重要因素之一。如果今年11月入SDR最终因美国反对而没能实现，那么人民币可能会在接下来出现阶段性贬值。就现阶段而言，如果人民币不能入SDR，人民币兑换美元回到7:1或是比较合适的，特别是在国际大宗商品价格较低、国际资本正向有机会市场流动的情况下，适当降低汇率有利于经济走好，也有利于资本流入。

再看CPI，虽然7月CPI因猪肉价格上涨稍有抬头，达到1.6%，但整体仍处于较低水平，不会因此引发通胀。所以，不会影响未来货币政策趋于宽松的预期。倒是房价，反而是政府应该关注的地方，也可能成为货币政策进一步宽松的阻碍。当然，最近不断炒作房产税的退出预期，就是一种预期的宏调。

就现阶段而言，中国宏观经济相对稳定的预期是毫无疑问的，今年维持7%左右的增速应无问题。而考虑到经济增长压力，宏观经济政策继续趋于宽松也是毫无疑问的。基于这种预期，未来资本市场向好仍是大概率的事情。