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上周五央妈公布了社融数据，社融远不及预期，到周一，立刻就有补救动作了。央妈通过工具包里的MLF工具，降了10个bp的利率。央行开展4000亿元MLF操作，中标利率分别报2.75%、2.0%，上次分别为2.85%、2.10%。但我A似乎没有什么反应，大金融拉了指数的后腿。如果大家再去看看7月份的社融数据，新增信贷远不及预期，但M2数据却同比增长了12%，这说明市场上并不缺钱，流动性相当充裕。咱也别看央妈的MLF了，看看同业存款一年期的利率吧，最近国有大行AAA同业存款利率一直都徘徊在1.9元%以下，不带上调的。无论是1年期的同业存单，还是7天质押式回购利率，目前都大幅低于对应期限的政策利率。所以这说明什么问题呢？说明市场上真的是流动性泛滥，大家却的不是资金，而是资产。其实在经济体里，最能产生流动性的是服务业，因为疫情缘故，服务行业全面萎缩，于是本来能吸纳流动性的产业反倒是产生了资金溢出，钱多，需要的人少，于是钱的价格就下降了，这就是实际利率下滑的原因。最近央妈一直从市场上收回流动性，根本原因倒也不是央妈有意紧缩，根本原因是市场缺乏优良资产，大家能从市场上弄到更便宜的资金，干嘛从央妈手上高价拿钱呢？反倒是因为有这个价格差存在，把钱还给央妈成了一件更有利的事，于是最终数据就成了央妈持续从市场抽水。今天我跟粉丝们说这个结论的时候，有人问我，为啥不一步到位的把名义利率跟实际利率调整一致？要知道，央妈手上的钱几乎是可以无限供应，市场上的钱却……
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