先来看一眼新型冠状病毒在海外的扩展态势，截止北京时间27日晚上7点：
韩国累计确诊1766例，当日新增505例，再创单日新高。意大利累计确诊528例，意大利周边国家均报告病例。日本刚刚宣布，全国小学初中高中将从3月2日开始，进入临时放假状态，日本政府终于开始着急了。韩国，没什么好说，彻底沦陷了。昨天有159人搭乘飞机从韩国飞往成都，四川特别是成都的老乡们，昨天一下子炸了锅。美国方面，公共卫生专家预计美国目前抗击疫情所需开支需要150亿美元，远超两党提出的25亿和85亿预算。总统特朗普指责美国疾控中心官员发布恐慌信息，吓坏投资者，导致股票市场暴跌。看起来，床铺同志目前对疫情的关心程度远不及股市。数据表明，目前疫情在海外的扩张速度并没有放下脚步，甚至在继续加速扩张，这对任何国家都不是一个好消息。美股前夜开盘之后涌入不少“抄底”资金，三大指数一度涨超1%。然而至收盘，市场还是怂了下来，三大指数下跌或持平收盘。26日内，抄底美股的投资者抄底失败。美股反弹失败之后，欧洲股市昨天下午开盘之后，全线下跌。目前主要股指跌幅超3%。
原油继续重挫，美油有效跌破50美元的整数关口，如丝般顺滑地一路下行。中国昨天的股市也上演了先涨后跌的走势，尤其是创业板，一度反弹超2%，但在收盘时涨幅跳水至0.73%。中国的黑色商品全线下跌，铁矿石自近期高点连续下跌8%至633元/吨，近日的化工品亦全线大跌。与此同时，美国国债十年期和三个月期的收益率继续倒挂，显示投资者对经济前景不安。
来源：Bloomberg，小明研究
春节开始暴跌时，我认为市场将短暂弱势震荡几天消化恐慌情绪，事后来看这种预估错误。市场第二天开始便展开连续反弹。此后，一系列的逆周期调节政策落地，央行连续下调OMO，MLF和LPR利率，我对市场的观点修正为短期市场乐观情绪难以证伪。将市场走势划分为四个阶段：再后来，政治局开会，逆周期政策预期加强。与此同时，海外疫情开始出现零星报道，美国国会将在月底讨论对华为的限制措施。我的观点也跟随修正为：短期乐观情绪难以证伪，除非疫情的全球扩张超预期，和/或美国国会对华为的态度超预期。本周一，尽管中国股市依然表现强劲收盘，投资者沉浸在“牛市”的热烈氛围中，但我提出投资者应该警惕中国风险资产很快将跟随全球金融市场回调的风险。此后进一步发文，提醒投资者应该锁定短期盈利。可看到，目前全球金融市场交易的主要逻辑，就是疫情在全球的扩散。而中国市场略有不同的地方在于，中国有强大迅速的逆周期调节政策来对冲市场下跌的风险。1）中国疫情对经济的冲击到底有多大，事实上市场并无确切认识，目前尚无证实也无法证伪，因相关数据缺失。都知道经济不会好，但到底有多差，存在分歧。这种分歧尚未反应在市场价格之中。2）市场已经预期的逆周期调节政策已经快速落地，后续更多的超预期政策，需要时间发酵。3）中国的股票市场尤其是作为标杆旗帜的科创业板连续大涨，短期价格估值远远超过疫情发生之前。4）疫情在海外的迅速发展，外围市场的连续大跌，一方面会改变全球市场的风险偏好，另一方面也将改变全球经济增长的前景。这反过来会对中国经济增长施加新的压力，这一压力目前中国市场尚未充分计价。以上逻辑，我依然认为中国市场目前并没有前些天本土投资者所表现出来的那般乐观，尽管昨天创业板已经没有继续下跌了。简而言之，目前大家应该密切关注海外疫情的发展，以及外围市场的走势。如果疫情发展继续失控，那么全球金融市场不可避免将继续陷入动荡，中国市场亦不可能独自走出特色牛市，包括当下备受中国本土投资者追捧的科技股。
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