11万亿，来了！

毫无疑问，2020年这个农历庚子年是“大灾之年”。随着疫情在全球扩散，形势跟2008年越来越像。

 

“非常之年”里，中国到底应该怎样稳增长、保就业？

 

据《证券日报》记者不完全统计，最近一段时间仅北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省等地发布的2020年重大项目投资计划清单，总投资额就超过了11万亿。

 

比如：

 

2月25日，福建省发改委发布《关于印发2020年度福建省重点项目名单的通知》，名单共列重点项目1567个，总投资3.84万亿元。

 

云南实施基础设施“双十”重大工程，总投资约3.6万亿元。

 

河南公布980个重点建设项目，总投资3.3万亿元。

 

问题来了：仅5省1市就计划投资11万亿，那么全国投资将达到多少？这是否意味着“2.0版的四万亿刺激”重出江湖了？未来将怎样影响中国的经济？

 

第一，面对突如其来的疫情，“大基建+房地产”仍然是最有效的抗击手段。

 

最近几年，房地产、大基建都遭遇了“污名化”，这是因为过去我们使用这两种手段太多、太频繁，造成的负面影响也比较大。

 

但问题是，经济转型是非常困难的，需要时间、最要上层建筑的同步改革。纵观全国，敢说经济转型初步成功的只有北京、上海、广东、浙江、江苏等部分省市，即便粤苏浙三省，也不敢说全部转型成功。比如广东的“环珠三角地区”，贫穷程度堪比中西部。

 

而对于东北、西北、华北的很多省区来说，已经沦为铁锈地带。如果没有东南沿海的转移支付、养老金补贴，可能已经遭遇大麻烦了。

 

面对黑天鹅式的“非常灾害”，必须要用“非常手段”。这就好比一个人感染了新冠肺炎，你再要求他天天跑步锻炼、提高免疫力，那将是非常可笑的。

 

大灾当前，想快速、有效刺激企业和个人的投资欲望，让资金转起来，也只有大基建、房地产了。这是回笼资金、提高税收最快办法。

 

这种办法说到底是：让富人过度消费（投资），让中产提前消费（投资）。

 

所以我们看到地方政府都在做两件事：调整房地产行业的政策，尽快上马大项目。

 

据不完全统计，目前提出降低开发商预售门槛、延缓土地款交纳时间等措施（救开发商）的省市，已经有20多个。

 

第二，此“11万亿”非彼“四万亿”，两者仍然有很大不同。

 

看起来，5省市的11万亿，远远超过2008年的“全国四万亿”，但其实有很大的不同。

 

2008年11月5日，面对全球金融风暴和汶川地震的“双重灾难”，国务院常务会议提出了“四万亿刺激方案”（见下图）。

 

从截屏可以看出，2008年的“四万亿”包括10个方面，并没有明确提出刺激房地产。但后来为什么“四万亿”被诟病？是因为除了“四万亿”，当时的货币政策还非常宽松。

 

宽松到什么程度？2009年中国的广义货币M2同比大增了27.7%。而且是通过连续大降准、降息来实现的，银行信贷政策空前宽松，这就有点类似“直升机撒钱”，是无差别释放流动性。

 

其结果是：2009年的GDP比2008年只增长了不到3.5万亿，但广义货币M2净增了13.1万亿（从47.5万亿，增长到了60.6万亿）！

 

也就是说，2009年的增长是拿钱堆出来的。央行每释放出3.74元人民币的货币增量，才换来1块钱的GDP增量。

 

2009年M2增速是27.7%，GDP增速是8.7%，我们可以认为当年的真实通胀是19%。

 

所以，2009年到2010年房价大涨，就是不可避免的了。这不是房价大涨了，而是货币贬值太快了！

 

所以，观察宏观政策是否宽松，主要看M2同比增速。目前我们的M2增速是8.4%，估计2020年最高也就到10%。

 

而且目前中国经济总量达到了100万亿，是2008年的3.3倍。2019年，中国不包含农户的固定资产投资就达到了55万亿。

 

而5省1市的11万亿，一般是包含项目的总投资，项目建成需要几年时间。真正在2020年完成的投资，至少要打5折、4折。

 

第三，2019年中国投资“大萎缩”，尚未引起足够的重视，统计局也没有给出解释。

 

上图是国家统计局公布的，截至2019年12月末的固定资产投资增速。可以看出，2019年中国投资增速不断放慢，只是在12月才略有反弹。全年投资额为55万亿。

 

再看一下2018年的数据，同样是国家统计局公布的：

 

傻了吧？2018年投资是63.6万亿元，2019年大跌至55万亿，但统计局说增长了5.4%。

 

至今我没有看到解释。我的猜测是：国家统计局去年有一次经济普查，很多地方都挤水分。也就是说，2018年的63.6万亿是假的，倒推回去应该是不到52万亿！

 

也就是说，中国的投资额一度“含水率”超过20%！

 

GDP兑水、虚报投资额、财政造假，在东北、华北、西北已经成为普遍现象。所以，中国的投资额不是多了，而是少了。很多数据都是用来吹牛的，而不是真实发生的。

 

所以，在投资上继续加大力度，才能稳住经济。至于货币政策、财政政策等，都需要进一步发力。

 

第四，到目前为止，稳增长措施还是以“定向投放”为主，主要是救企业。但这是不够的，针对全社会的宽松还需要加码。

我们未必要重演2008年的“全面宽松”，但至少要把“适度全面宽松”和“定向宽松”结合起来。

展望未来，政策的加码势在必行。

 

今天上午，A股的大基建、房地产板块都出现了显著上涨，位居涨幅榜前五，这说明资金开始考虑“灾后重建”了。“救灾”和“重建”是当前股市的两大主题，未来“重建”会逐步压倒“救灾”，成为独大的题材。