这个周末自然要说说巴菲特的每年一次的至全体股东的信，站在巨人的肩膀上，来汲取他们的智慧。我之谈谈我看完之后的思考。

1、公布了业绩，包括连续的业绩。巴菲特的投资公司伯克希尔-哈撒韦，2017年赚了23%，标准普尔500指数涨了21.8%。虽然只是跑赢1.2%，但报表里有连续的52年的业绩，年复合收益率是19.1%，；标准普尔500只有9.9%。从2017年收益来看，没有明显的相对优势啊，好在哪了？如果我没看错的话，最近八年里，有六年跑输标准普尔500指数。所以后面的打赌说FOF基金公司收益跑不赢指数基金，其实他老人家大多数时间也没有跑赢指数基金，这一点说明，巴菲特不打没有准备的赌，哈哈。但这不是第一点要说的核心，核心是常年的19.1%的高收益，标普的9.9%就差远了，到底差别在哪？我认为：最牛逼的地方在于风险控制。标准普尔500里52年里有11年是下跌的，但巴菲特的公司52年里只有2年是下跌的，并且这两年的下跌还是远低于标准普尔500下跌的幅度，当你看到这，你就明白了关键的关键了。但要注意一个细节，除了前几年以外，几乎每次下跌，次年的收益都超过标准普尔500的走势，很多都是大幅超过。所以更牛逼的地方是，风险控制之后他非常敢于抄底。

2、650亿美元的利息里，有近一半260亿美元得益于税改，特朗普很帮忙啊。

3、收益的主要构成跟往年没什么不同，但谈到并购的时候说，一家还不错但远够不上令人瞩目的企业的价格都已经到达了历史最高水准。市场谨慎程度越低，他和芒格（合伙人）会越谨慎。

4、关于保险公司，“存浮金”的相关收益归巴菲特的公司。

5、关于打赌，这个赌约十年，股票的组合基金为什么跑不过标准普尔500，因为每年要收管理费等各种费用，基金跑不过标普，但基金经理却照样大赚。投资者自己直接投资比买金融产品靠谱。打脸什么都没干却收大量管理费的基金经理。

6、关于债权，说的核心思想是，交易没有那么复杂，就是衡量风险和收益的结果，不需要太专业，有时候愚蠢一点甚至是必须的一部分。

7、未来一年内，可能股票比债权的风险更大，但如果时间更长一些，股票投资尤其是组合股票投资的风险要低于债权而受益远高于债权，巴菲特说自己的股票组合年复合收益率不太可能低于8%，即便经济平平。主要意思再说，股票投资是非常正经而靠谱的事。打脸A股。

好吧，以上是我个人总结的，个人观点仅供参考。

说说大盘：

周一最重要的还是中午的11点半，这是从反弹以来六个交易日里最重要的一个时间，120分钟序列可能会出现高9。周五美股又是大涨的，所以周一上午如果继续强势的话，15分钟线可能会有顶部结构的配合。高9加15分钟顶部结构，如果全部都出现，这个高点是有一定作用的，值得重视。

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