9月10日傍晚，国家外汇管理局通过官网宣布：

取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的额度限制。

这是中国金融市场、资本市场对外开放的里程碑，对人民币汇率、A股市场、债券市场和中国改革进程，都将产生较大影响。

先解释一下，什么是QFII和RQFII。

所谓“合格境外机构投资者（QFII）”，是中国金融从封闭走向开放的一个制度设计。说白了，之前我们的资本市场是封闭的，后来希望外国人来投资（股市、债券等），但又担心带来波动。就搞QFII制度，相当于开一个小小的门缝，让符合条件的机构进来，给他们一个投资额度。

外资带着美元等外币进入中国，然后换成人民币，投资中国的A股等（后来扩大到“新三板”、金融和商品期货、债券回购、期权等）。

其实QFII除了额度，还有很多限制。比如英国的A机构进来，额度是20亿美元，成立的机构需要审批，产品需要备案。将来赚钱了，汇款回国的时候，还有锁定时间、汇出比例等一系列限制。

至于RQFII，是在“QFII”之前加了个字母“R”，代表人民币。也就是说，随着中国对外交流增加，境外有了大量人民币留存，这些钱需要一个回流中国的渠道。后来，国家就推出了人民币合格境外机构投资者（RQFII），允许境外机构把获得的人民币，拿到中国来投资。

RQFII相当于增加了人民币回流的渠道，增加了人民币的流动性，自然也就增加了人民币的价值。此外，让人民币获得回流渠道，也可以减少机构在“离岸市场”做空人民币汇率的机会。

对于QFII和RQFII的大幅松绑，是从2018年开始的。2018年6月，人民银行、国家外汇管理局就曾对QFII、RQFII实施过一轮外汇管理改革。当时的措施主要有三项：

至于今天的新一轮改革，则至少包含以下内容：

在取消额度限制的时候，也取消了RQFII试点国家和地区限制。此前，有来自31个国家和地区的超过400家机构投资者通过这两个渠道投资中国金融市场。

外汇局官网信息显示，截至今年8月底，292家QFII机构合计获得外汇投资额度1113.76亿美元（总额度为3000亿美元），222家RQFII机构合计获得投资额度6933.02亿元人民币（总额度为1.94万亿人民币）。

由此可见，QFII、RQFII额度都远远没有用完，这跟此前存在国家地区限制有关。未来，几乎所有的国家和地区都可以通过QFII、RQFII投资中国内地金融市场，将逐步带来大量的资金。因此，这个利好堪称“万亿级”！

下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。

下面说一下此举的影响、传递的信号：

第一，国家在这个时间点上，大幅打开金融市场大门，欢迎境外资金流入，说明中国希望继续融入全球市场体系，而不是退缩、保守。这向全世界传递了清晰的信号。此举还有利于赢得美国金融界的支持，可以分化美国的保守势力，有利于推进两国合作。

第二，这说明国家有强烈的愿望，希望资本市场活跃起来，从而完成从“印钞票的时代”向“印股票的时代”的演进。

我此前在专栏里讲过，自2014年下半年以来，中国先后发起了三次冲锋，试图通过IPO注册制改革，实现从“印钞票的时代”向“印股票的时代”的转变。所谓“印钞票的时代”，是指“货币超发+间接融资+大基建+房地产”的发展模式，而“印股票的时代”是“实体经济+注册制+直接融资”的发展模式。

最近，国家出台了一系列政策，包括降准降息，以及对楼市的定向加息，都是希望资金流入资本市场，推动经济转型。取消QFII、RQFII额度、国别限制，也有利于境外资金流入中国资本市场。外资通过QFII、RQFII渠道流入，将是一个长期过程，而不会短期蜂拥而至，因此对股市短期冲击有限，属于长期利好。

第三，RQFII额度的取消，可以让更多留在境外的人民币回流中国市场，这跟央行在香港发行人民币央票的作用类似，可以提高在“离岸市场”做空人民币的成本，有利于维持人民币汇率稳定。

第四，QFII额度取消，有利于吸引境外资金以美元为主的方式流入，这可以抵消当前中国面临的“换汇出境”的压力。

当然，这一切的基础是：国内市场必须给出一个赚钱的机会，要么在楼市，要么在股市。目前看，国家希望启动股市。只要国内有赚钱机会，境外热钱就会愿意流入，境内资金外流欲望也会降低。有了赚钱效应，经济也不会偏冷，大家也愿意消费。

所以，A股应该有一波行情。只要TLP不搞破坏，行情就可以持续。此前商务部表态，说力争10月初的谈判有实质性进展。这说明，至少国庆之前，会有比较稳定的预期。

但金融市场毕竟风高浪急、变幻莫测。至于要不要参与A股，只能因人而异。至于楼市，其实也不悲观。毕竟资金多了、便宜了。